事件：公司发布2012  年年报，报告期内实现营业收入57.94  亿元，同比增长21.17%；利润总额5.17  亿元，同比增长29.42%；实现归属于母公司所有者的净利润3.76  亿元，同比增长29.44%，摊薄每股收益0.673  元，每股经营性现金流1.06  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2012  年度分配预案：每10  股派发现金红利1.00  元(含税)。
        点评：
        收入增长较快。2012  年公司营业收入快速增长，主要受益于，其一，长沙奥特莱斯辐射区域广，定位精准，全年销售5  亿元，业绩超出预期；其二，长沙人民爱消费、敢消费、区域经济保持活跃；其三，公司主要门店店龄结构合理，多家门店处于快速成长期。
        费用控制能力强，利润增长更快。公司归属净利润同比增长29.44%，扣非净利润同比增长35.16%，快于收入增速，主要原因是在毛利率基本稳定的情况下，公司期间费用率从11  年的9.48%下降至8.73%，其中，随着销售规模的扩大，销售费用率明显降低，同比减少0.66  个百分点至3.74%；管理费用率与11  年相比变化不大，但其中包含计提的3992  万元股权激励费用。此外，公司投资收益同比增加1220  万元，主要来源于长沙银行分红和理财产品利息收入。
        外延扩张稳步推进。2013  年公司外延增量主要来自于：春天百货一期改造完毕，经营面积扩大至3  万平米，已于1  月开业，国货陈列馆也将在今年开业。2014  年郴州城市综合体项目和天津奥特莱斯项目有望达到开业条件，天津项目房产部分开始结算。邵阳友阿购物中心项目预计开业时间为2015  年。公司将继续推进湖南省内地州市储备项目的拓展，同时我们预计公司省外试水并不会止于天津，公司与佳程集团签署战略合作框架，其旗下开发的城市综合体项目已布局北京、上海、重庆、沈阳等多个城市。
        盈利预测：我们维持之前的看法：1）长沙人民爱消费、敢消费的特征决定了长沙市良好的商业氛围。2）公司店龄结构合理，多家门店处于快速成长期。3）长沙友阿奥特莱斯发展超预期，享受新业态的超额收益。我们预计公司2013~2015  年净利润同比增长23.77%、25.28%、23.51%，对应EPS  为0.83  元/1.04  元/1.29  元（之前的预测为13/14  年分别为0.80  元/0.98  元）。公司目前10.42  元的股价对应2013  年0.83  元EPS  的PE  为13  倍，若剔除公司所持有的长沙银行的权益（对应公司合理价值约8.32  亿元，对应每股价值1.5  元），当前股价对应动态PE  仅为11  倍。我们认为公司具有较高的投资价值，给予六个月目标价12.5  元（+8.7%），对应2013  年15  倍PE，与目前股价相比有20%左右的增长空间，维持“增持”评级。
        风险因素：1、宏观经济增速持续下滑；  2、新开门店经营效率不达预期；  3、竞争加剧。