投资要点：  
        自去年四季度以来，资金面的改善一直是债券市场的主导因素，然而，近期央行货币态度的转变以及市场的反应表明，资金面效应已经弱化，虽然我们并不认为流动性宽松基调已经发生根本变化，但是就对债券市场而言，资金面边际改善逐渐消失、短期平稳运行是常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观数据重新接续，料对市场影响有限，短期内关注流动性负向敏感效应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        PMI的下降同样是受明显的春节环比季节性回落特征影响，但从更为长期的经济趋势来讲，PMI的回落表明，去年下半年一系列财政项目推进中衍生的新订单对当前经济的推动已经式微，而且信贷投放支持下的政府投资没有扩散溢出效应，私人投资自发增长较弱，经济仅能维持弱复苏态势。  
        我们预计2月食品环比约为2%，考虑到生产资料价格上涨，预估非食品环比为0.3%，据此估算，2月CPI约为2.9%。我们认为，市场通胀预期有所过度。就通胀中期的影响因素，一方面，农产品生产流通环节成本作为终端消费品价格的重要组成部分，物流链的规范能够系统性拉低通胀水平。另外一方面，经过上周公开市场的印证，过度宽松的流动性显然不被央行允许，我们预计二季度社会融资规模会受到控制，通胀的货币因素有所遏制。