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三友化工研究报告:民族证券-三友化工-600409-12年报点评:业绩低谷,公司循环经济显现威力-130228

股票名称: 三友化工 股票代码: 600409分享时间:2013-03-06 09:16:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 齐求实
研报出处: 民族证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 279 KB 分享者: SH****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  2012  年业绩下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年公司实现营业收入104.84  亿元,同比增加0.53%;实现归属上市公司股东净利润1.14  亿元,同比减少80.73%,基本每股收益0.0624  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司利润分配方案是每10  股发现金红利0.2  元(含税),不转增股本。
        ●  四大业务齐陷景气谷底,公司循环经济显威力。公司的四大业务去年都是出于历史底部,公司在保证产品质量的同时,加强了成本控制,循环经济也发挥了重要作用,公司的产品盈利能力并不亚于某些具有资源优势的企业,如公司纯碱的毛利率达到15.34%,粘胶短纤的毛利率达到9.20%,烧碱的毛利率达到54.54%。
        ●  2013  年产能提升,景气有望好转。2013  年公司的青海110  万吨纯碱项目有望投产,16  万吨粘胶短纤新生产线也将满产,公司的产能得到进一步提升。我们对未来纯碱和粘胶短纤的景气表示谨慎乐观。我们认为未来建筑建材的需求仍将保持旺盛,长期来看PVC  和纯碱的景气有望好转。另一方面,粘胶短纤的供需格局也在逐步改善,市场对此也有一定的预期,公司的新产能投放受到的过剩压力较轻。
        ●  盈利预测与投资评级。预计公司2013  年-2015  年的EPS  为0.15  元、0.23元和0.29  元,以昨日收盘价4.68  元测算,对应市盈率为31  倍、21  倍和16  倍,给予“增持”的投资评级。
        ●  风险提示。PVC  价格持续低迷的风险;房地产市场调控的风险;成本上升的风险;纯碱价格持续低迷的风险;粘胶价格持续低迷的风险。
        

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