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研究报告:申银万国-2013年3月04日债市日评:关注公开市场变化-130305

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-03-06 07:59:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈庆
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 206 KB 分享者: sti****010 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        利率市场展望:房地产新政周末出台,导致当天股票市场放量大跌,市场避险情绪上升,导致长期利率出现了些许回落,平均幅度在1-2  个点,但是由于当天资金面利率依然偏高,市场机构等待周二的公开市场动向,因此债券市场表现平平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          后期市场焦点将切换到  1-2  月份宏观经济基本面数据层面,根据我们对于高频数据的监测,预计1-2  月份的经济增长数据略逊于去年12  月份,但是通货膨胀综合水平将高于季节性因素,因此从基本面条件来看,对于债券的利率不会产生过大的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          从短期因素来看,市场短期利率的决定因素在于货币市场利率变化以及公开市场的取向,预计在3  月份时期,货币市场利率平稳,短期利率下行空间不大。长期利率则更多受到基本面因素的影响,预计保持稳定,整体曲线略显陡峭化。
          信用市场展望:周一尽管股票市场大跌,但信用债只是略有回暖,特别是银行间市场。当然,资金面稍微宽松一些也是市场回暖的原因。而交易所信用涨跌互见,似乎股票市场大跌对信用的推动作用不甚明显。
          从基本面看,由于房地产调控导致的股票下跌是否会对信用债市场产生支撑?我们认为不会,因为如果房地产调控导致市场开始担心经济,那么信用利差面临回升的压力,因为信用风险担心也会随之上升。当然,我们认为房地产调控并不会改变经济恢复的趋势。因为一方面城镇化带动的投资可以抵消房地产调控的影响。另外,关键还是看新房的销售和开工情况。我们认为调控是在控制投机需求的同时,也把需求往新房上驱赶,因此新房销售未必回落。
          决定市场的另外一个核心因素还是资金面。我们认为资金面已经从过度宽松向中性宽松变化,因此信用债收益率的面临重新定位的需要。同时加上供给的逐步加码,我们对信用债的趋势仍不乐观。
          海外市场:尽管受到中国房地产调控和股市大跌的影响而开盘走低,但欧美股市随后缓慢攀升,欧洲股市在欧元区财长会议前小幅下跌,联储副主席耶伦明确支持量化宽松政策,美国股市首此激励小幅上升,道指以历史第二高位收盘。欧元兑美元在1.30  左右震荡,美元兑日元在93.4  左右徘徊。油价继续表现不振,WTI  原油近月期货下滑0.6%至90.12  美元每桶。美国10  年期国债收益率上升至1.878%。
          日本央行新行长表示将尽力实现通胀目标。明天美国公布非制造业PMI  数据和一系列零售相关指数,市场也会关注欧元区财长会议的进程。在欧、日央行议息会议召开前,市场预计会保持平静。

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