我们维持年度策略中对股市“前高后低”的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月中旬至4月股市有望温和反弹，建议配臵铁路及铁路设备、水利工程、水泥、大型房地产商、非银行金融；5月份前后股市下行风险增加，建议配臵大型商业银行、医药。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资数据转好的逐步验证有望推动股市在3月中旬至4月温和反弹。在12年4季度公共财政收入逐步好转、财政部计划扩大公共财政赤字至1.2万亿元，银行贷款有望恢复性增长的情况下，投资短期转好概率增加。12年第4季度基建社会融资为6475亿元，较上个季度多增190亿元亿元。按照我们年度策略中分析基建投资的资金供给领先于投资数据1-2个季度的情况，预计13年第1季度基建投资增长趋势仍将持续。但是银行存款年初意外增长带来的流动性效应不再，预计本轮反弹将较为温和。
        基础产业信托收益率变动趋势开始支持“前高后低”的判断。基建社会融资的质量从高到低依次为银行贷款、债券、信托，基建社会融资风险的变化将最先在信托收益率上体现。基础产业集合信托预期收益率从12年10月起已连续四个月上升，于4月底披露的信托数据可能无法支持基建投资增长可持续性。作为城投债的主要需求方的银行理财产品在两会后也面临监管趋严的风险，导致城投债融资规模面临较大不确定性。