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研究报告:第一创业-2013年国开行第十﹣十三期金融债(增)以财政部第一期国债(续)投标分析-130304

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-03-05 16:49:00
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡杰
研报出处: 第一创业 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 121 KB 分享者: 鼓**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        未来经济不会一帆风顺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为原因包括两方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)内部是底气不足。国内增长动力看投资,对于私人部门,在终端需求未全面升温之前扩张意愿较弱,对于房地产和地方建设,虽有巨大投资冲动,但分别受到房地产调控新政和四部委463  号文制约。外部是他人所迫。,美国“自动减赤”生效,意大利两派难以组阁,都会冲击美欧的复苏态势。再加上日本等国家竞相贬值的策略,出口环境更加不利。
        经济多有起落的环境下,shibor  浮息债的投资价值更加凸显。如果增长动能疲弱,浮息债所具有的债性能提供避险功能;如果增长出现加速,那么随着通胀的上升,市场利率将抬高,持有shibor  债将享受更高的票息收入,特别是对于银行机构,在贷款发放受监管层严格管控的环境下,配置债浮息债能有效对冲利率上行风险,特别是,shibor  浮息债一季一调息,调整更加迅速、灵活。
        1  年和7  年期发行额度上升,迎合配置户旺盛投资需求。目前1  年和7  年期shibor  浮息债的扯平收益率分别在3.39%和4.28%,高于同期限国开债固息品种,对银行等机构将构成吸引力。反之,3  年和5  年shibor  债扯平收益率已低于3、5  年固息国开债。国开行适当调整发行额度,意在迎合市场对shibor  债的旺盛需求。鉴于未来经济复苏不确定性增加,出于对冲风险的作用,我们建议银行机构可以参与此次shibor  债投标。
        剩余期限为  4.92  年shibor  浮息债130212  当前双边报价为4.005/3.98;剩余期限为2.92  年的shibor  债130011  买方报价为3.71%;剩余期限为4.86  年的国债130001  当前报价为3.275/3.24。3  月1  日,银行间1、3、5、7  年shibor  金融债的点差收益率中债估值分别为-51bp、-11bp,15bp和38bp,3  个月shibor  报价为3.89%;5  年国债收益率的中债估值为3.30%。
        

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