未来经济不会一帆风顺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为原因包括两方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)内部是底气不足。国内增长动力看投资,对于私人部门,在终端需求未全面升温之前扩张意愿较弱,对于房地产和地方建设,虽有巨大投资冲动,但分别受到房地产调控新政和四部委463 号文制约。外部是他人所迫。,美国“自动减赤”生效,意大利两派难以组阁,都会冲击美欧的复苏态势。再加上日本等国家竞相贬值的策略,出口环境更加不利。
经济多有起落的环境下,shibor 浮息债的投资价值更加凸显。如果增长动能疲弱,浮息债所具有的债性能提供避险功能;如果增长出现加速,那么随着通胀的上升,市场利率将抬高,持有shibor 债将享受更高的票息收入,特别是对于银行机构,在贷款发放受监管层严格管控的环境下,配置债浮息债能有效对冲利率上行风险,特别是,shibor 浮息债一季一调息,调整更加迅速、灵活。
1 年和7 年期发行额度上升,迎合配置户旺盛投资需求。目前1 年和7 年期shibor 浮息债的扯平收益率分别在3.39%和4.28%,高于同期限国开债固息品种,对银行等机构将构成吸引力。反之,3 年和5 年shibor 债扯平收益率已低于3、5 年固息国开债。国开行适当调整发行额度,意在迎合市场对shibor 债的旺盛需求。鉴于未来经济复苏不确定性增加,出于对冲风险的作用,我们建议银行机构可以参与此次shibor 债投标。
剩余期限为 4.92 年shibor 浮息债130212 当前双边报价为4.005/3.98;剩余期限为2.92 年的shibor 债130011 买方报价为3.71%;剩余期限为4.86 年的国债130001 当前报价为3.275/3.24。3 月1 日,银行间1、3、5、7 年shibor 金融债的点差收益率中债估值分别为-51bp、-11bp,15bp和38bp,3 个月shibor 报价为3.89%;5 年国债收益率的中债估值为3.30%。