投资建议：
        钨制品行业景气回升短期将推升公司估值水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司未来发展重点仍在钨品领域，钨作为中国优势的小金属品种，行业整合较为有效，公司作为行业龙头，当前仍是配置的较好选择。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计公司2013-2014  年EPS  分别为0.8、0.99  元，对应动态PE  分别为48X、39X，维持“推荐”评级。
        要点：
        钨产品将是公司发展重点。公司对钨产品更为看好：1）经过有效整合，当前钨行业更为规范，行业集中度较高，进入门槛高；2）长期来看，受到成本制约及钨巨头较强的定价权的影响，钨品价格运行中枢将不断抬升。公司未来的钨品发展重点是硬质合金领域，公司硬质合金规划产能为4000吨，实际建成产能3000吨。2012年硬质合金收入2-3亿元，产量1000吨左右，毛利率不到20%，毛利率较低主要是由于新上产能折旧较大且产品规模有限，硬质合金贡献业绩还需要等待规模扩大。目前钨产品利润主要来源还是APT，2012年产量约为17000吨。
        硬质合金领域竞争激烈。硬质合金目前虽然仍是切削、采掘等主要材料，但面临着部分应用领域被金刚石取代的危险。公司目前硬质合金竞争优势并不十分明显：1）同国内企业相比，产品质量无明显差异，但产量和品种上不如株硬合金（5000多吨）及江钨（3000吨），公司没有明确赶超的时间表；2）同国外企业相比，技术水平差异明显，目前国内还无法做大型硬质合金产品，只能生产小的棒材和板材，这一技术差距短期难以赶上。
        钨业务在三月份有望景气回升。钨产品价格近期略有增长，产品价格及近期提升主要是五矿报价坚挺，并无基本面支撑。根据往年情况，三月份钨行业有望景气回升，将是短期内股价主要催化剂。
        稀土业务短期难贡献业绩。公司对稀土业务并不太乐观，一是稀土整合仍需时日，二是下游需求短期难见起色。稀土冶炼及稀土新材料业务仍处于盈亏平衡状态，短期难贡献业绩。