报告摘要:
本周回顾:资金面收紧带动债市收益率全面上行
本周冲击债市的主要因素为资金面的突然收紧,银行间债市中短期品种收益率全线上行,10 年期品种变化相对较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易所除分离债指外其余指数均上涨,整体成交金额弱于上周。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交易所企业债成交活跃的个券以AA、AA+为主,公司债成交活跃的个券以AAA、AA+为主,收益率多数上行。
经济:经济延续复苏势头,强度等待3 月数据确认
2 月PMI 为50.1,比上月下滑0.3 个百分点;同期汇丰PMI 显著下降,由1 月份的52.3 下滑至50.4。2 月份PMI 指数的下滑主要是受到了春节因素的影响,PMI 指数仍位于荣枯分界线之上,显示经济复苏的态势不变。经济复苏的强度有待3 月份开工旺季经济数据的确认。
资金面:月末因素加公开市场操作致资金利率大涨
本周在月末和公开市场因素影响下,资金利率大幅上涨,央行在资金面较紧的时候没有释放流动性,暗示“放水”的时代已经结束。下周公开市场无到期资金,随着月末因素的消除,资金压力将得到缓释,后续央行将灵活运用正、逆回购双向调节流动性,预计3 月资金面维持相对宽松局面。
通胀:春节后食品价格普遍回落
春节后一周,蔬菜价格终于迎来了首次明显回落,肉类及其余品种食品价格也有不同程度的回落。目前农产品批发价格指数和菜篮子批发价格指数也快速回落至年初水平。2 月CPI 由于春节错配因素,可能涨至3%左右,之后会再次回落。
市场展望:从单边上行进入盘整期
坚持月末后资金价格回落,3 月份资金面维持相对宽松的判断,但预计3 月份供给将开始回升,同时资金面难以进一步宽松。基本面来看,4 月份之前,经济复苏的强度难以明朗,同时新国五条将打压经济强复苏的预期。因此3 月份来自基本面的因素维持中性,市场大概率上从3 月份开始从单边上行行情进入盘整期,不过调整风险有限,建议在当前水平适度降低流动性较弱的高收益债仓位。