上周干散货市场运价从底部小幅反弹，BDI  综合指数在巴拿马型船运价上涨的推动下周环比上涨4.9%至776  点；油运市场运价也出现反弹，BDTI  和BCTI  指数比前一周分别上涨3.4%和1.2%；集运市场CCFI  综合指数环比下跌1.5%，SCFI  综合指数环比下跌4.1%，节过货量继续回落，欧美主干航线舱位利用率持续下滑，其中美线跌至七成左右，市场运价延续跌势，且跌幅有所扩大，市场对3  月中旬的提价计划执行情况趋于悲观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】干散货市场方面，南美谷物货运需求推动巴拿马型船运价大幅走高，并推动BDI  指数上行，但BDI  综合指数仍处于低位，预计之后随着下游开工率回升，运价有望继续反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）航运板块目前市净率处于历史相对低位，下跌空间较为有限，近期为年报密集披露期，航运公司业绩难有超预期表现，再加上上半年基本面仍不乐观，因而我们对短期股价走势较为谨慎，建议投资者关注未来政府扶持政策出台可能给板块带来的短期投资机会。长期来看，可关注2013  年下半年干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。
        支撑评级的要点
        干散货市场  BDI  指数底部反弹，但仍处低位。3  月1  日，BDI  指数收于776，周环比上涨4.9%，其中BCI  下跌6.9%，BPI  和BSI  分别上升14.0%和8.9%。
        上周南美地区粮食运输以及亚洲和美湾地区的煤炭运输需求继续推动BPI  指数上行，而澳洲飓风以及中国春节需求仍未恢复使得海岬型船运价承压，BDI  指数呈现底部小幅反弹走势。上周我国进口铁矿石港口库存为6,953  万吨，连续3  周小幅回升。展望未来，随着气温回升带来的下游开工率回升，市场需求有望逐步恢复，再加上澳洲飓风等天气影响减弱，市场运价有望逐步上行，但其上行空间仍受运力过剩压制。长期来看，2013  年下半年干散货市场运力过剩状况有望逐步好转，周期拐点有望逐步到来。
        油轮运输市场运价指数小幅反弹。3  月1  日BDTI  和BCTI  收于700  和694，周环比分别上涨3.4%和1.2%。上周国际油价继续下跌，布伦特原油价格周环比下跌3.2%至110.40  美元/桶。上周VLCC  平均TCE  为2,363  美元/天，周环比下跌，而小船运价则小幅回升。目前油运市场运价大幅低于往年同期水平，市场需求疲软以及运力过剩可见一斑。短期看，处于底部的市场运价有望延续反弹，但反弹空间较为有限。
        集运市场运价继续回落，跌幅有所扩大。3  月1  日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,134.82，环比下跌1.5%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,117.04，环比下跌4.1%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,104  美元/TEU  和1,033  美元/TEU，环比下跌7.9%和10%，至美西和美东运价分别为2,287  美元/FEU  和3,447  美元/FEU，环比分别下跌3.3%和2.0%。上周市场需求疲软依旧，欧美主干航线舱位利用率继续下降，其中美线降至7  成，欧线在5-6  成左右，部分航线在临时运力收缩的作用下升至9  成。上周运价延续跌势，且跌幅扩大，市场对3  月中旬的提价计划的信心明显受损。由于短期市场需求仍难言乐观，提价计划实施仍需班轮公司进一步收缩运力的努力。我们维持短期运价仍将在盈亏平衡点附近徘徊的判断。
        航运行业已处于周期底部，短期关注政府扶持政策，长期关注2013  年下半年行业拐点带来的长期投资机会。目前航运板块2012  年A  股和H  股平均市净率分别为1.1  倍和0.8  倍，处于历史相对低位。由于行业年报业绩难有表现，再加上短期运力过剩难以缓解，我们维持对板块的谨慎态度。
        短期建议投资者关注年报后政府对行业扶持政策出台可能带来的交易性机会。