一、  事件概述
        2012年，营收2.74亿元，同比+39%；归属净利0.63亿元，同比+43%；扣非后归属净利0.60亿元，同比+53%；经营性净现金流0.23亿元，同比-50%；EPS为0.41元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2012Q4，营收7213万元，同比+31%，环比-4%；归属净利1655万元，同比+38%，环比+1%；扣非后归属净利1615万元，同比+69%，环比-1%；EPS为0.11元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断
        预计2013年全年对比剂增速仍有望达30%以上2012年，对比剂收入2.52亿元，同比增37%。因碘海醇增速快于钆喷酸葡胺，且前者毛利率低于后者，所以对比剂毛利率小幅下降0.41pp至74.92%，但整体而言相对稳定。考虑到两会后招标的推进将使新产品碘克沙醇贡献销售，同时碘帕醇预计也将参加今年招标，我们预计2013年对比剂增速仍有望达30%以上。九味镇心颗粒同比增179%，毛利率上升11.07pp至65%，主要原因是以前年度销售规模过低，分摊固定成本较多，因此随着九味镇心颗粒规模的进一步提升，毛利率仍有提升空间。
        期间费用率有所降低，销售费用率与管理费用率随规模上升而下降
        2012年销售费用率达40.98%，不过相比2011年，销售费用率还是下降了1.77pp。管理费用率从11年的9.8%下降至12年的8.1%，随着公司销售规模的不断扩大，我们预计2013年期间费用率将稳中略降。
        经营性净现金流负增长主要系存货增加
        2012年，经营活动现金流入增加32%，而流出则增加53%，流出增速大幅超过流入增速，主要原因是1）销量增加，生产数量增加，采购金额相应增加；2）新建注射剂车间将在2013年初完成相关验证，2012年底前对其进行所需相关物资采购，导致支付购买商品资金增加。我们预计2013年公司的经营性现金流情况将会有所改善。
        2013Q1：收入预计同比增20%~30%，归属净利润增15%~25%由于一季度向来是对比剂销售淡季，代表性不是很强，我们预计全年增速有望回到30%以上。归属净利润增15%~25%，主要原因是两方面，一方面是去年一季度有190万左右的非经常性损益，而今年就有几十万，另一方面今年加大了对生产及工程建设人员的奖励力度。扣除非经常性因素，我们预计净利润增速仍有30-40%。
        三、  盈利预测与投资建议
        公司产品受益于控制卫生费用和改变医保支付方式等政策，逐步实现进口替代。同时营销改革和新品种助推公司快速发展。预计2013-2015年EPS分别为0.55、0.74、0.97元，以收盘价16.75元计算，对应PE为30、23、17倍，维持"强烈推荐"评级。