公司因其2013年一季度及整年净利润较高增速的预期，近期二级市场表现良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对公司进行了跟踪研究，就行业市场空间、公司核心竞争力及成长性做出展望，结合主要项目开业进展及预期判断公司未来两年业绩情况，并分析了公司未来发展的风险点和机会，以下是我们的主要跟踪和分析：  
        （1）皮革零售市场目前容量约1000亿元（公司的市场份额我们估算约13%），皮衣裘皮等作为流行、时尚和个性化的消费升级商品，可塑性强，其需求将呈现逐步上升趋势，预期未来10年将保持10%左右的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （2）公司集聚了大量对其信赖的优质商户资源，并建立了品牌影响力，商户企业追随和依托公司，取得丰厚盈利，与公司形成了相互支持的正反馈效应，这是公司的核心竞争力，使得公司外延扩张能够持续取得成功。
        （3）公司当前市场份额约13%，我们设定情景假设5年后提升至25%，乐观情况下10年后提升至40%（仅为做业绩持续增速和估值分析的情景假设，提供公司业绩和估值空间的分析框架，无实质依据，包括并未考虑竞争对手的发展情况），测算公司租金收入和净利润未来5年CAGR为27%，5年后租金贡献净利润约14.5亿元，以25倍PE，租金一块对应的市值362亿元，相比当前约201亿市值仍有80%左右空间，对应年化收益率12.5%。
        相对短期内，预计2014年公司商铺租金收入约17.44亿元，以7.5%租售比推算公司市场共完成交易额约232亿元，市场份额为19.2%，较2012年的13%提升约6.2个百分点。
        更长远的，在乐观的情景假设下，公司或有可能实现：市场交易额950亿元左右，租金收入75亿元，贡献净利润38亿元左右，市值在750亿元左右（对应当时市场容量2366亿元，公司占有40%市场份额）。
        （4）预计2013年外延增量驱动46%的增长，但2014年业绩相对2013年平淡：基于成都市场、五期市场、佟二堡二期、三期市场、武汉、哈尔滨等新市场的增量租金，以及成都一期、二期、佟二堡二期、斜桥产业园、五期SOHO等的增量销售，结合主要老市场内生增长、地产业绩贡献等，我们预测公司2013年和2014年EPS分别为1.83元和2.03元，同比增长45.9%和10.8%，其中以毛利额占比测算2013年出租业务贡献EPS约1.31元，商铺出售业务贡献EPS约0.43元，地产贡献EPS约0.09元。
        估值上，我们主要基于估值切换，以2013年出租业绩25倍PE，商铺出售业绩10倍PE，并加上地产业绩贡献综合考虑目标价为37.58元，"增持"评级。