与预测不一致的方面
        四维图新于2  月26  日公布了2012  年全年业绩：收入/净利润为人民币7.73  亿/1.44  亿，较我们的预测高11.8%/低8.0%，归因于车载导航收入高于预期以及优惠税率推迟实行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于预计消费电子业务将逐步萎缩，四维图新表示2013  年收入/净利润的同比增速将不超过20%，低于我们所预测的28%/87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司还提议每10  股派息人民币0.7  元（含税），同时以资本公积金向股东每10  股转增2  股。
        总体上我们认为如果计入推迟的税收优惠，则2012  年业绩基本符合我们的预期，但2013  年经营目标，尤其是利润目标远低于我们的预期，在我们看来这是诺基亚相关业务进一步下滑所致。
        要点：1)  消费电子业务收入为人民币1.71  亿元，符合我们所预测的1.75  亿元。然而，我们目前认为诺基亚相关收入（不含实时交通信息服务）仅为1.45  亿元，低于我们之前预测的1.62  亿元，原因在于2012  年下半年该业务的销量和售价双双下滑。因此我们将诺基亚相关收入预测下调了33%  -  44%以计入发货量和售价的下降；2)  车载导航业务收入同比增长12%至人民币4.19  亿元，高于我们之前预测的3.86  亿元，得益于去年下半年整体市场的复苏以及宝马的收入贡献。因此，我们上调了该项业务2013-15  年收入预测以计入以上两项因素；3)  尽管我们预测2013  年收入仅将同比增长21%，但我们预计由于费用控制良好从而经营杠杆强劲，公司的净利润将同比增长64%。
        投资影响
        我们将2013-15  年每股盈利预测下调了15%-19%以计入诺基亚相关收入的下降。我们新的12  个月目标价格为人民币9.7  元（原为8.9  元），基于1.03  倍的PEG倍数（原为0.8  倍）计算，其中计入了略高的每股盈利年均复合增速。维持中性评级。
        主要风险：车载导航或智能手机需求强于/弱于预期。