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食品饮料行业研究报告:申银万国-食品饮料行业3月报:继续首推大众食品,其次三线白酒-130305

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2013-03-05 14:51:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯,周雅洁
研报出处: 申银万国 研报页数: 20 页 推荐评级: 看好
研报大小: 814 KB 分享者: kk3****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        结论和投资建议:1、强调1  月以来的观点,从基本面角度而言(不考虑估值),短期大众食品(乳制品、肉制品、膳食营养补充剂、休闲食品等)优于二、三线白酒,优于一线白酒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继续首推大众食品,其次三线白酒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)房地产政策打压超预期的背景下,市场对医药、食品饮料(尤其大众食品)等消费品行业的关注度会提高。2、继续首推大众食品,理由:(1)受益于收入分配制度改革和城镇化建设;(2)短期没有负面担忧,终端销售正常;(3)大众食品13  年总体业绩增速有望略高于12  年,部分公司处于基本面改善阶段,或受益于“生二胎”等主题投资机会。预计13  年大众食品13PE  有望上升至25  倍附近(朝阳行业中快速增长的汤臣倍健年底估值有望接近40  倍)。推荐伊利股份、双汇发展、贝因美、好想你、洽洽食品、汤臣倍健、皇氏乳业等。
        3、其次推荐主流价位不高、有大本营市场、在当地有明显品牌优势或渠道优势的区域名酒,如老白干酒、伊力特、金种子酒、山西汾酒等。4、对于超高端白酒,终端销售受整风运动和经济下滑的影响较大,13  年一批价格预期继续下滑,二季度企业层面的压力不会小于一季度。预计年内难有大幅上涨机会但有阶段性反弹行情,触发因素是阶段性利空出尽(比如两会和一季报披露后)或市场对其他板块的兴趣大减后资金的回流(类似2/21、2/22  和3/4)。
        从超额收益的角度,房地产打压政策超预期有利于资金向食品饮料板块回流,甚至包括一二线白酒。
        预计反腐整风运动在13  年度会持续进行。王岐山在1  月21  日工作报告《深入学习贯彻党的十八大精神  努力开创党风廉政建设和反腐败斗争新局面》中明确指出:13  年是全面贯彻落实党的十八大精神的开局之年,做好党风廉政建设和反腐败工作意义重大;不折不扣落实中央关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定。2  月24  日解放军四总部印发《厉行节约严格经费管理的规定》,明确了按战斗力标准花钱办事、严格经费分配与审批、规范集中采购集中支付、从严管控会议集训和公务接待开支等17  条具体规定要求。这种背景下,多数超高端、次高端白酒、葡萄酒的终端消费都会持续受影响,股价大幅反弹有难度。当然,由于白酒行业已连续跑输大盘四个月,且去年11月至今年2  月的超额收益分别为-9.9%、-13.9%、-18.8%和-1.7%(我们是12年11  月初转为谨慎的),预计房地产调控政策超预期的背景下三月份白酒行业能基本跑平大盘,而乳制品等大众食品则继续跑赢。
        超高端白酒一批价格走势依然不乐观,剑南春、郎酒、五粮液等经销商将出现亏损。目前茅台一批价为1000-1100  元,预计将继续回落至900  元附近;普通五粮液2  月1  日开始提价70  元至729  元,目前一批价为660-680  元,部分经销商2  月份开始已不愿意按729  元打款;国窖1573  给经销商供货价为889元,一批价在740  元左右(接近经销商返点返利后的成本价)。
        

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