事件：12  年公司营业收入、净利润分别为19.03  亿、2.39  亿，同比增长24%、31%（其中扣非后的净利润为2.13  亿，同比增长36.17%）；12  年第4季度营业收入、净利润分别为5.39  亿、0.55  亿，同比增长分别为42%、80%；12  年分配预案：每10  股派发现金红利0.70  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        财报概要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012  年公司营业收入、净利润分别为19.03  亿、2.39  亿，同比增长24%、31%，净利润增速跑赢营业收入增速的主要原因是：12  年毛利率为75%相对于11  年提高3  个百分点；12  年销售费用、管理费用分别为8.03  亿、2.95  亿，相应增长率分别为29%、24%，低于收入增长率。
        我们认为：业绩符合我们预期（深度报告中我们预测EPS  为0.58  元，实际业绩为0.57  元），12  年净利润快速增长的最核心因素是热毒宁实现86%的增长；我们深度报告中在不考虑银杏内酯的情况下13  年净利润增速约35%  ，银杏内酯有望增加5%的弹性。因此我们维持原判断：13  年净利润增速约35-40%。
        短期核心看点。营销体制改革效果闪现及毒胶囊事件后的恢复性增长。
        营销短板一直受到质疑，但从11  年下半年公司着力从分线销售改为区域负责制、强调终端开发、销售人员激励、稽查队专门对串货行为的稽查等方面着手对营销体制改革，截止目前营销改革效果较为明显（无论从终端开发还是从终端库存看，都有明显改善）。同时毒胶囊事件后的恢复将推动13  年业绩增长；热毒宁继续维持高增长。热毒宁将从终端开发数量（尤其是县级医院及基层医疗机构终端）还是已开发终端进一步渗透都有较大增长空间，我们保守估计：13  年热毒宁增速将不低于35%；银杏内酯13  年下半年的上市增加业绩弹性。3  月份确定各个省域代理商、原料药通过认证后下半年将实现销售。我们预计：13  年销售额约为6000万，贡献净利润约1200  万，增加业绩弹性约5%。