????????我们与市场不同的观点：??????我们认为2??月份PMI??指数回调乃正常的季节波动，因为今年2??月乃春节假期，全国各地制造业一般都处于停工或放慢生产的状态，景气度有所回调乃正常现象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相反，2??月PMI??指数在假期影响下的回调幅度小于历史同期，且仍高于景气线，表明制造业生产形势仍处在一个稳定区间，我们依然看好制造业回升带动的经济增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）????主要观点：????????????春节开工放缓，景气回调属正常现象??????我们在2??月25??日《汇丰PMI??季节性回调，复苏势头依旧》一文中提到，由于2??月有一周的春节假期，全国大部分生产部门开工放缓甚至停工放假，因此汇丰PMI??和PMI??两大景气指数回调乃属正常现象。回顾历史，春节假期的PMI??数据都有小幅回调的规律，况且今年回调幅度还低于历史同期水平，因此我们认为制造业的复苏实力未受到影响，因此无需对经济回调过分担心。????订单指数乃季节性回落??????四季度订单指数的回升多源于海内外节假日消费带来的需求回升所致，加上1、2??月国内的停工影响，企业往往会将订单和开工活动前移，加大了前期高增长的走势。
????????剔除季节性因素后，??我们看到当前美国和新兴市场的复苏态势总体呈现平稳上升，而国内随着二中全会的召开，"政策年"带来的投资效应也将逐步落实，我们预计需求带动的经济活力仍未消散，制造业扩张仍值得期待。??????????