08年高速成长成定局:公司08年净利润增长在60-70%,主要来自以下几个方面的贡献:第一,公司毛利率将有较大提升,主要是三个方面的原因::一是IC卡上游原材料PVC价格略有下降;二是公司从2007年起进行芯片移植,在满足同样功能的情况下,实现了高价芯片向低价芯片的转换,芯片采购价格由2元多下降到1.5元左右,芯片成本下降了30%以上;三是公司募投项目IC卡模块封装投产,封装成本下降40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三方面原因使公司通信IC卡毛利率由5%左右提高到18%左右,其他IC卡毛利也有一定提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第二,IC卡模块封装项目投产年产能达到1.8亿只,除40%满足自用外,其他对外承接业务,自4月份起就实现满负荷生产,毛利在35-40%之间。公司正在建设另外两条生产线,计划年底产能达到3.6亿只。08年预计此项将贡献5000-8000万收入。第三,公司08年所得税率将由33%下降到15%,所得税调整一项即可使公司净利润增加20%。
其他领域08年拓展迅速:公司08年将加大票证业务和社保卡、USBKEY等业务的市场开拓力度,票证业务计划增长80%,其他IC卡预计增长100%以上,主要是将加大社保卡市场开拓;一季度公司USBKEY等安全类产品增长800%以上,全年预计销售收入突破2000万,毛利率在40%左右。
ATM机业务主要动向:公司进军ATM机领域主要是基于自身的系统开发实力和在通信、金融两大领域的良好客户关系(这使公司在ATM机布点上有一定的优势),公司已经开发出ATM机系统,目前正在进行银联的测试认证,08年将主要由LG公司为公司贴牌生产,亦庄生产基地在09年建成后实现自产,市场目标为2年达到2000台,将首先面向邮储和农信社进行销售。
盈利预测与评级:在不考虑ATM机业务的情况下,我们预计公司08-09年净利润增长率分别为66%和37.3%,EPS分别为0.52和0.71元,对应08、09年PE分别为25和18.2,给予09年25倍PE,对应目标价格为18元,给予增持-A投资评级。近期将推出公司调研报告,尽请关注。