数据:
3月1日中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2013 年2 月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.1%,较1 月回落0.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
核心观点:PMI 连续5 个月处于扩张区间,但需求偏弱,而购进价格维持较高水平,企业成本扩张快于终端需求的改善,不利于企业启动主动补库存。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持经济弱复苏的判断,出现强复苏的概率较小。
春节因素与生产旺季的到来将推高3 月PMI。虽然官方表示数据经过季调,但春节因素的影响很难排除。从历史数据上看,多数年份中PMI 指数在春节当月出现下滑,均值为下滑0.5个百分点。2 月份PMI 指数环比下滑0.3 个百分点,下滑幅度小于均值,主要源于生产指数仅微幅下滑0.1 个百分点,基本未受春节假期的影响。而历年春节后的一个月中采PMI 均出现较明显的回升(2006 年持平),均值为环比回升2.5 个百分点,同时随着气温回升,3 月份开始也将进入生产旺季,因此3 月份PMI 出现较大幅度的回升是大概率事件,但并不意味着经济步入强复苏。
需求偏弱,不利于企业启动主动补库存。从去年10 月份开始新订单指数进入扩张区间,且至今年1 月份为止已连续4 个月走高,同期生产指数保持在扩张区间,但小幅下滑,产成品库存则持续处于收缩状态。需求改善令企业产成品被动去库存,采购量指数同期持续扩张,企业表现出扩大生产的意愿。2 月份产成品库存指数46.6%,下滑0.8 个百分点,结合生产指数维持扩张,说明春节当月产品销售状况较佳,消耗了部分产品库存。但2 月新订单指数大幅下滑1.5 个百分点,历史均值为下滑0.2 个百分点,说明需求偏弱,未来需求能否出现趋势性的改善仍存变数,因此还难以断言企业将步入主动补库存阶段,3 月生产指数将大概率走高,但可能不具有持续性。
购进价格维持较高水平,企业成本压力增大。2 月份企业明显减少了原材料采购,采购量指数大幅下滑,原材料库存小幅下降,需求减少拉动购进价格指数下滑1.7 个百分点,但仍处于55.5%的较高水平。成本扩张快于终端需求的改善,将降低企业扩大生产的积极性。