􀂾  公司的投资价值不仅仅在于其高增长性，更在于其逐步形成的具备垄断地位的布局合理的渠道的价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  家电消费电子市场的周期性不会影响渠道价值，某些情况下甚至会提升公司市场地位和渠道价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如家电制造商的渠道回归、3C制造商渠道的选择都指向了家电连锁渠道。从长期看，周期性是暂时的因素，房地产的“滞胀”已经压抑了不少真实的需求。
􀂾  由于存货跌价和滞销风险基本由制造商承担，因此消费的下滑对零售商的影响要小于制造商，基于同理，国美和苏宁业绩的稳定性好于百思买。同时零售商可以通过增加品类、调整品种来减缓冲击。我们对家电连锁转型3C渠道商非常有信心。从国美和苏宁的资产质量和经营杠杆看，苏宁的抗风险能力更强。从百思买的历史股价看，周期低谷可以维持高PE,正是市场对其渠道价值的认可。
􀂾  从可持续的增长和竞争力的比较看，渠道的低成本和高效永远是竞争的核心。07年苏宁国美单位租金分别上涨幅度22％、21％，苏宁租售比下滑至2.61，国美上升到3.70。苏宁07年可比门店收入增长16.5%，而国美仅为3.11%。其背后的原因在于，苏宁滚动式增长更能保证门店的质量和布局的合理性。
􀂾  在规范和灵活之间，苏宁选择了规范，国美选择了灵活。笔者认为，对于快速发展且具备数百家上千家门店的企业，规范的管理更能保证长期的增长。
􀂾  苏宁的滚动式扩张发展速度受到一些限制，但往往网点配置更加合理，从长期来看，发展速度和增长质量未必缓慢。从集团看，国美和苏宁的销售比从06年上半年的2.37下降到07年下半年的1.42。国美并购大中后提高为1.63，好于06年中期的水平。
􀂾  07年下半年开始，公司购置门店的资本开支大幅增加。我们的简单测算表明，适当购置旗舰店，有利于稳定租售比、提升盈利水平