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万科A研究报告:瑞银证券-万科A-000002-2月销售金额同比增速放缓,拿地态度依然积极-130305

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2013-03-05 10:28:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李宗彬
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 205 KB 分享者: bai****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2月销售金额同比增速放缓,  拿地态度依然积极
        2月签约销售金额同比增长27.7%,符合市场预期
        受春节影响,公司2月仅实现签约销售面积83.2万平米、金额93.7亿元,环比分别下降48.4%/50.9%,同比增速(15.6%/27.7%)分别较上月回落20/30个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受政府收紧调控政策的不利影响,中国主要商品住宅市场3月份的需求可能较弱,公司销售业绩同比增速可能进一步下降,但仍有望实现正增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        资金充足使公司具备持续购地能力,2月新增项目169.6万平米公司2012年末现金余额达到522.9亿元,净负债率仅23.5%,具有持续购地的实力。公司2月新增7个项目,对应权益容积率面积169.6万平米、权益土地出让金36.8亿元。我们预计公司在2013年将保持积极的土地储备策略,全年新增土地储备应会超过2012年。
        政府收紧调控政策或对公司股价有短期不利影响
        中国国务院在3月1日宣布了更加严厉的房地产调控政策,我们认为中央相关部委和地方政府可能在3月份陆续出台配套措施。万科一直坚持开发中小户型住宅,符合政府支持自住型需求、增加中小户型住房政策方向,故我们相信公司2013年销售业绩受政策负面影响将较小,销售金额或接近1700亿元。
        估值:  目标价12.30元,“买入”评级
        我们维持盈利预测不变。我们基于2013年8.9倍市盈率(参考公司历史平均动态市盈率和行业平均市盈率)得到12个月目标价12.30元,较公司2013年末NAV有38%折价。

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