事件回顾：
        公司公布2012年年报：报告期内公司实现营业收入19.03亿元，同比增长幅度为23.77%；营业利润为2.43亿元，同比增长32.73%；归属上市公司股东的净利润为2.40亿元，同比增长31.32%；基本每股收益为0.57元，较去年同期增长29.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        销售增长加速，业绩超出预期：2012年公司单季度营业收入增长呈现加速趋势，销售规模扩大带动业绩的稳步增长，其中4季度，公司实现营业收入5.39亿元，较去年同期增长41.99%，净利润为5363.22万元，同比增长128.95%，公司4季度净利润大幅度增长使得全年业绩超出我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        热毒宁延续高增长，桂枝市场逐步恢复：分产品来看，2012年公司注射剂业务累计实现销售收入8.77亿元，同比增长83.63%，其中热毒宁受益于基药市场扩容及抗生素替代，全年延续着高增长的势头，累计销售8.63亿元，同比增长幅度为86.96%，是公司当期业绩增长的主要驱动因素；胶囊制剂报告期内实现营业收入5.93亿元，同比下滑8.80%，桂枝虽然全年销售同比下降15.78%，但从单季度情况来看，下滑趋势得到遏制，企稳回升迹象明显；我们认为，公司以推动终端消化为重点的营销改革逐步奏效，重点产品的市场消化数据明显好转，未来以桂枝为代表的老品种销售恢复值得期待。
        毛利率有所提升，财务状况向好：2012年公司整体毛利率为75.17%，同比提升2.65个百分点，公司期间费用率为60.63%，与去年同期相比增加2.21个百分点，费用率提升侵蚀部分利润；在营销改革的推动下，公司货币现金和经营性现金流净值分别同比增长70.65%和135.19%，经营财务状况持续向好。
        研发成果丰厚，重点关注内酯上市：  2012年公司累计研发支出2.04亿元，占营业收入的比例为10.73%，全年申请中国专利30件，获得专利授权25件，公司研发实力雄厚，将会为未来发展持续注入新活力；新品银杏内酯ABK已于12年11月中旬获批，公司积极完善其上市保障工作，我们认为，该产品作为老一代银杏制剂的升级换代品种，具备成为大品种的潜质，上市销售后，将有望成为公司业绩增长的新动力。
        投资评级：
        我们暂调整公司13-15年EPS分别为0.77/1.03/1.33元，对应的动态市盈率分别为34、25、19倍；我们认为公司研发能力出众，拥有多个极具市场潜力的独家品种，热毒宁受益市场扩容处于高增长期，老品种随着营销改革的深化销售有望逐步回升，新品上市将推动公司持续健康发展，因此继续维持对公司的  “买入”评级。
        投资风险：
        药品价格的宏观调控；营销改革风险；新药研发风险；新品市场推广风险