货币政策变中求进，回购利率将成核心
        金融业十二五规划提出构建货币政策间接调整机制。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期汇率弹性增加，利率市场化，SLO推出等为货币政策向价格型转换提供了基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）央行未来更关注资金利率变化，国外经验看回购利率将成为利率锚。
        全月扫描
        11超日债存退市可能：超日太阳国有化进程受阻，且连续两年亏损已成定局，存退市可能。若11超日债实质性违约，则债券市场无违约神话打破，信用债市场定价规则将被刷新，首要冲击评级被高估的高收益品种，收益率差距将有拉大，市场对于高收益债的追捧也将逐步回归理性。
        资金利率中枢或短期抬升：上月公开市场延续回笼态势，年后央行在启用正回购的同时，暂停逆回购操作，导致资金利率持续上行。我们认为2月末资金面紧张仍是短期现象，未来央行仍将通过正逆回购操作和SLO工具将资金利率稳定在合理水平，并调整资金面过度宽松的预期。但考虑到央票及外汇占款影响，未来回购利率有上行可能，3月资金利率中枢也将有所抬升。
        发行节奏显著放缓：2月份受节假日影响信用债发行节奏整体放缓，中票短融发行量相对较多，但仍处2012年下半年以来的低值附近。
        公司债发行则创2011年11月以来最低值。评级来看，AA级品种发行最多，考虑与经济回暖持续，投资者风险偏好上升有关。
        资金面宽松推动收益率下行：资金利率宽松不敌经济逐步回暖的现实和预期，利率品种收益率总体上行，而信用品种普涨延续，资金面宽松仍是上月信用债收益率下行的最主要推动力。