营业收入超千亿：2012年公司实现营业收入1031.2亿元，净利润125.5亿元，每股收益1.14元，分别同比增长43.65%、10.4%、29.55%，基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          管理水平和收益质量继续提高：2012年公司管理费用率为2.7%，同比下降0.9个百分点，连续2年下降；ROE方面，2008年以来逐年上升，2012年达到21.38%；ROIC为10.26%，同样也达到5年来的新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
          负债水平略有上升：2012年末，公司资产负债率为78.32%，扣除预售款后负债率为43.73%，处于较低水平；偿债能力方面，有息负债率为87.16%，达到近7年来新高，净负债率为43.73%；另外，期末公司拥有货币资金523亿，短期有息负债为356亿，不存在短期偿债压力。  住宅产业化和绿色建筑发展继续领先行业：2012年公司装修房交付量超过8  万套，  2013  年，公司的房屋交付量预计将超过11  万套，装修房占比将达到91%。2012年，公司工厂化项目新开工面积达到272  万平，随着工厂化技术应用和体系构建的逐步成熟，公司将迎来工厂化的全面推进期。2012  年，公司共计完成20个绿色三星项目，总建筑面积为166.6  万平，占全国绿色三星住宅面积的44%。随着公司建筑研发力量不断增加，公司在住宅产业化方面的领跑优势将进一步得到增强。
          稳步走向境外市场：2012年公司成功收购了香港上市公司南联地产控股有限公司75%的股权。目前南联地产已更名为万科置业（海外）有限公司，为公司今后国际化业务的探索和开展创造了更为便利的条件。2012  年，公司成立了海外业务推进小组，在全球范围内展开考察和调研。2013  年初，公司通过和当地有经验的品牌开发商合作的方式，进入香港、美国市场。
          2013年业绩完全锁定：2012年末，公司已售未结算面积1355万平方米，对应合同金额1437亿元，这些绝大部分将在2013年结算，锁定2013年业绩。
          2013年毛利率略有下降：2012年公司已售未结算资源均价为10602元/平方米，较2011年下降5.86%，考虑到2013年CPI可能上行，我们认为公司2013年毛利率将会继续下降。但随着2013年销售价格的上涨，公司2014年毛利率将有所恢复。  
          高速增长可期：2012年公司新增项目78个，权益建面1589万平，  2013年截至到公布年报时，新增项目14个，权益建面286万平，公司在土地市场热情继续高涨；  2013年公司计划新开工面积超过1653万平，同比增长15.35%，计划竣工面积1290万平，同比增长31.77%。基于公司在品牌、融资能力、研究能力、管理水平等方面的优势，公司未来将继续保持高速增长，市场份额将继续提升。
          投资评级：公司13-15年每股收益分别为1.38元、1.79元、2.35元，按2013年2月28日公司收盘价12元，公司13-15年PE分别为9x、7x、5x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为12.48元/股，按3月1日股价折让3.66%，考虑到公司的行业地位和目前市场状况，我上调公司评级至“买入”。