主题研究：高档烟酒行业对比研究  宏源行业类模板卷烟行业价格波动程度远小于白酒的原因在于烟草专卖制度造成的垄断：烟草专卖制度使得中国只有一个烟草生产和供应主体（中国烟草总公司），在供给和需求之间只隔了一层松散的零售商，因此卷烟的供应量和价格体系均被中国烟草总公司近乎完全垄断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而专卖制度造成的窜货困难、缺少涨价预期、零售商囤货量小，以及卷烟本身的保质期限制，导致渠道存货较少，难以引发大规模的去库存/补库存过程，因此价格容易保持稳定；
        中华烟采取稳价放量策略实现10  年12  倍增长，对茅台有借鉴意义：茅台和中华烟拥有相似的政治品牌基因，但选择了不同的道路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）茅台的公务路线在反腐力度加大后遭遇需求萎缩的危机，而中华烟通过产品重新定位进入了大众消费市场，同时开发更高端新品保持高端政务礼品市场的地位，既保持了高端品牌地位，又实现了产品的放量增长。
        三月投资建议：
        短期建议在低估值防御+通胀链条的市场风格下，在淡季的业绩真空期中，白酒板块有反弹机会，推荐排序依然是三线酒好于二线好于一线，对应标的为我们一直推荐的青青稞酒、老白干酒、金种子酒、沱牌舍得、山西汾酒、五粮液和贵州茅台；
        长期角度看，白酒板块的走势还将由基本面演绎：以茅台为代表的高端和次高端大部分在2013  年创新高的可能性不大；中低端酒行业属性更类似一个大众消费品子板块，每年成长性可达30%，确定性高于很多食品股，但目前估值便宜，值得关注；
        食品股动态估值较高，若白酒板块表现可以继续，那么建议等待基本面好的食品股回落后，再择机买入。食品股分为三个类型，其中一类好于二类好于三类：第一类：行业及公司处于成长期、且公司竞争实力强的成长型标的：汤臣倍健和三全食品；第二类：行业渗透率还有提升空间/行业景气度回升周期中的龙头公司，对应标的有伊利股份和光明乳业；第三类：公司体量小，还处于品牌创业阶段，改善的边际效益明显，若估值便宜，可以考虑短期参与的品种，对应的标的有好想你、黑牛食品、加加食品、克明面业等。
        主要月度数据：
        2013  年1  月酒类进口量同比上涨63%，啤酒和葡萄酒同比分别上涨33%和68%：2013  年1  月份进口酒类、啤酒、葡萄酒、纸烟量分别为66453  千升、7684  千升、54325  千升和54  万条，当月进口量同比增速分别为63%、33%、68%和108%。