事件
2 月27 日,围海股份发布公告:浙江重大工程交易网发布《永嘉县瓯江治理工程施工2013-010-01-02 标段》中标公示,公示时间为2013 年2 月27 日—2013 年3 月1 日,确定公司为“永嘉县瓯江治理工程Ⅱ标施工项目”的第一中标候选人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中标金额为人民币壹亿柒千伍佰伍拾万元(175,500,000.00 元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
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公司接连中标重大合同,推动公司后续业务发展:1、1 月份公司中标奉化市象山港避风锚地建设项目及配套工程(BT)项目,价值8.08 亿元,此次若能成功中标永嘉县瓯江治理工程,公司前两个月新签大型工程合同额将接近10 亿元,这将带动公司后续业务快速发展;2、受政治周期以及经济周期影响,去年下半年水利工程招投标数量有所下降,近期公司接连中标也在一定程度上说明市场在逐渐转暖;3、公司此次中标项目是施工总承包模式,施工过程中收到回款,不会给公司带来资金压力,公司BT 项目和施工项目有效结合,一方面可以提升公司盈利能力,一方面可以补充公司现金流;4、此次瓯江治理工程是公司传统围垦业务之外的进一步拓展,说明公司在传统优势领域以外仍具备较强的竞争实力。
我们目前对于公司观点:公司“量价”齐升快速发展
1、随着新签合同进入施工阶段,将有助于带动后续施工收入、利润的增长;
2、目前公司在手BT 项目接近20 亿,随着BT 项目占比的提升,公司整体业务毛利率也将逐步攀升,在项目竣工后,BT 项目还将为公司贡献投资收益;
3、目前公司业务呈现大型化趋势,预计单体项目金额已经突破1 亿元,项目体量的增大,有助于精简人员,提升效率,加快整个项目的周转。
未来市场空间广阔
1、浙江省“十二五”期间围垦建设市场广阔,根据浙江省“十二五”水利发展规划,围垦建设投资额将达到406.6亿元,以公司在浙江省内近3 成的市场占有率估算,公司每年平均将获得订单量24 亿,充分保障了公司营收增长。
2、温州瓯飞项目在2012 年成功获批,一期围垦工程规划面积13.28 万亩,估算投资近280 亿元,建设工期8.5年,未来二期将再围垦30 多万亩,至2020 年,“瓯飞工程”总投资规模预计将超过800 亿元,其中2016 年前预计投入资金约618 亿元。目前时点已经逐步开始进入招投标期,围海股份在浙江省围垦领域具备较强竞争力,预计瓯飞工程也会一定程度上拉动公司业务增长。
投资建议
预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.42、0.51、0.63 元,分别对应45、37、30 倍估值水平,维持“增持”评级