事件:
近期我们与中国水电的高管进行了会面,交流了公司的经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
关注1:13 年国内水电建设将提速
按照《水电发展“十二五”规划》,到2015年底,水电的开工项目要达到1.6亿千瓦(其中含抽水蓄能4000万千瓦)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)要完成这一规划目标,每年应新开工规模为3200万千瓦。至目前才完成近3000KW的开工,要完成“十二五”规划今后水电的开工必须要加速,否则完成不了承诺的节能减排,13年、14、15年公司水电建设项目会加快。发改委目前已批的项目不少,同意核准的有十几个大项目。公司今年水利和水电的订单几百亿,其中水电业务签约下降,水利业务签约增加,总体趋势向好。在外部环境不利的情况下,我们预计公司增长将保持在二位数之上。
关注2:海外业务扩大欧洲和美洲市场
2012年公司在非洲的刚果金、尼日利亚等传统市场继续保持优势;在欧洲市场,如波兰、波黑等;在南美,如委内瑞拉等市场继续保持。据我们估算2012年公司海外业务收入同比增长在30%以上。2013年公司除在传统的非洲、亚洲市场深耕外,继续开拓欧洲市场和南北美洲市场,公司今年海外新市场的开拓还是乐观的。我们认为公司海外业务盈利能力较好,海外业务的拓展必然增加今后几年公司的利润。
关注3:地铁建设市场仍好,城镇化将给公司带来更好机会
城镇化推进将扩大轨道交通的需求,轨道交通主要有三块:一是国家路网规划,二是城市地铁和轻轨,三是一些企业的专用铁路。国家路网方面“十二五”安排了2.3万亿投资计划, 2011年和2012年每年实现5000亿元左右,还剩了1.3万亿在“十二五”必须全面完成。地铁市场中国每年地铁增长在400公里左右,城镇化将会带来一个持续和规模巨大的市场,公司铁路建设业务将有一个很好的提升空间。
结论
2013 年公司各项业务将有一个良好上升,水电水利业务在国内和国际上的市场份额将进一步扩大,行业地位也将进一步提升。公司其它业务的盈利性也在扩大,城镇化推进将扩大轨道交通的需求。公司目前在手订单充足,公司2013 年订单有望继续平稳增长。预计公司2012-2014 年实现营业收入1356.84 亿元、1649.33亿元和2010.66 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为44.5 亿元、59.24 亿元和81.78 亿元,每股收益分别为0.464 元、0.617 元和0.852 元。对应PE 分别为11.59、8.95 和5. 98。按照公司12 年业绩12 倍PE 计算,公司6 个月目标价5.56 元,维持公司“推荐”评级。