事件
        朗姿公布2012  年业绩快报：收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、EPS  分别为11.17  亿元、2.71  亿元、2.78  亿元、2.31  亿元、1.15  元，分别同比增长33.63%、9.55%、12.46%、10.63%、-8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        四季度收入增速超预期、净利润增速低于预期：2012  年1-4  季度，公司单季度的收入增速分别为36.31%、14.97%、25.31%、55.28%，单季度的净利润增速分别为92.36%、15.39%、28.21%、-13.46%（不考虑终止股权激励计划从而加速计提的费用3000  万）；在内销市场整体不理想的环境下，我们认为公司4  季度收入增速高速增长，主要受益于北方较冷的天气，而北方市场又是公司的强势销售区域，公司4  季度备货、发货速度较快；即使不考虑股权激励终止而带来的3000  多万费用，公司四季度净利润增速下滑13.46%，低于我们的预期，根据终端调研，四季度相对旺盛的销售形势下，公司终端的打折促销力度相对较小，折扣比例有所提高，公司整体的毛利率水平并不存在明显下滑的风险，我们预计公司四季度费用支出超预期；
        预计2013  年收入增速将放缓：2012  年，较之于2010、2011  年81%、50%的收入增速，公司收入增速明显放缓至34%，增长的逻辑主要来源于持续快速的外延式扩张及新品牌建设，相对于2012  年朗姿、玛丽玛丽的扩张速度，2013  年预计将明显放缓，而2013  年整体的消费形势依然不明朗，预计新增门店的培育期将拉长，从而影响2013  年公司整体的收入增速；
        2013  年能否推出股权激励，主要取决于新增的管理团队能否快速适应：股权激励推出的初衷在于稳定管理团队，尤其是2012  年公司管理团队有所变动；新的高管若能快速适应公司的文化，其带来的诸多资源将助力公司未来的发展，届时股权激励的适时推出将增强团队的稳定性；目前理性来看，新的高管能否顺利适应是概率事件，而这也是股权激励能否推出的关键因素；此外，我们认为股权激励的真正激励作用相对有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资建议
        预计2012-2014  年收入增速分别为33.63%、22.21%、20.98%，净利润增速分别为10.63%、19.72%、21.64%，对应EPS  分别为1.154  元、1.382  元、1.681  元；
        我们认为公司2013  年的收入增速将放缓，而新品牌的建设将带来存货及费用的持续攀升，加之2013  年整体的内销环境并不乐观，我们仍然坚持行业观点，对品牌零售企业相对谨慎。维持公司增持评级。