一、宏观策略观点  
        宏观研究：  宏观经济2月中采PMI数据评论  
        事件：中采2月制造业PMI50.1，季节性回落0.3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        主要结论：2月制造业PMI回落幅度小于历史均值，显示经济低位运行，但环比强于历史同期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合1-2月汇丰及中采PMI数据，显示经济总体平稳运行，但复苏斜率较去年四季度略有放缓，当然其中包含了诸多季节性及其他扰动因素。对于后续经济复苏幅度PMI等目前公布的指标仍未给出特别明确的信号，下一步仍需等待。而从行业的角度：结合2月的PMI分行也数据，以汽车，专用设备制造业，交通运输设备为代表的中游生产性制造业有望在3月后表现较好。  
        1、春节假期在2月，PMI数据按照中采的官方说法已经通过符合中国特色的季调方式进行了调整，但中采同时认为无论何种数据均不能完全剔除掉季节性影响。所以我们通过对比历年春节在2月的年份2月的制造业PMI的环比变化趋势分析，从历史表现来看，去掉极值后，往年春节在2月份时的环比值均值为-1.8，通过比较可知，本月数据强于往年环比值均值，从这一点上来说，2月的PMI属于低位表现情况好于历史同期；  
        2、从行业角度看：上游表现较好，主要是季节方面因素，旺季到来前做备产的准备，预计生产性制造行业旺季会有所表现，即2月呈现上游已经准备好了等待下游需求复苏向中游的传导。而下游行业在春节过后已经呈现下降趋势。而承接必须消费品的中游行业表现较差。相对而言，我们看好生产性制造行业（包括汽车，专用设备，交运设备等）。  
        a、原材料行业数据表现良好，大部分均表现为环比回升，处于旺季到来前采购备产状态，同时为3月下游行业制造业回升做准备。订单，产量高，但库存也较高；  
        b、生产性制造业弱于原材料行业，处于等待3月旺季来临状态，总体库存较低，3月订单生产可能表现较好。交运、汽车和专用设备绝对值较好，且库存状态也很好，表现为订单高于产量；  
        c、中间品表现最差，购进价格较高，后续动力减弱。代表行业是纺织业、木材、造纸印刷历史上就是低订单低库存状态，本月持续。  
        d、消费性制造业中，旺季过后，短期各分项指标均处于下降趋势。