报告摘要：
          每周专题：地产调控影响经济复苏，债券投资配置价值上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月1  日国务院发布《关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，提出“新国五条”细则。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为此次房地产调控将延长经济温和复苏期，年内中长端收益率上行空间有限，短端收益率或掉头重新下行；“挤出效应”降低整体社会融资成本，短期内调控或许会对整体利率产生冲击，央行将主要采用公开市场操作熨平短期波动。
          宏观观察：（1）制造业PMI  为四个月新低，非制造业PMI  结束四个月上行。2  月份制造业PMI  为50.1%，汇丰制造业PMI  为50.4%，非制造业PMI  为54.5%，较上月下滑但仍处于荣枯线上方。新订单、新出口订单均大幅下降，反映内需、外需均有所下滑。（2）地产汽车景气度较高，用电量同比大幅下降。房地产2  月份成交量价齐升，汽车1  月份产销量大幅提升，反映经济仍处于景气区间；预测2  月份用电量同比下降14%，与PMI  生产指数下滑一致。（3）预计2  月份CPI  同比2.8%，PPI  环比0.2%，同比-1.6%。下行因素包括：节后食品价格加速下行，PMI  购进价格指数大幅下降，大宗商品价格走弱；上行因素包括：节前食品价格大幅提升，生产资料价格整体上行，铁路运价和油价提价。
          流动性监测：（1）宽松局面不会出现，但紧张局面亦不会持续。上周再度进行正回购50  亿，逆回购询而未发。在全球货币宽松的大环境下，中国无法独善其身；2  月份PMI  数据濒临荣枯线，央行必须释放适当流动性为脆弱的经济复苏保驾护航。（2）全球流动性较为宽松，风险偏好提高。国际宏观数据表明主要经济体下行得到遏制，未来经济不确定性缩小，资金流动性增加，风险偏好提升；但经济能否强复苏仍有待观察，且流动性宽松利好债市，因而债券收益率上行空间不大。
          债市数据盘点：到期收益率整体上行。一级市场方面，上周利率产品发行总额520  亿，较前一周大幅减少540  亿；国债认购热情不减，国开债认购热情已进入低位。二级市场方面，利率债周变动整体向上，且短端上行幅度较大，长端上行幅度较小，主要受资金面紧张影响。
          本周策略观点：长久期品种配置价值渐显。从货币流动性来看，预计央行将很快重启逆回购平缓短期内的资金面过于紧张局面，短端利率继续上行空间有限，长端利率相对平稳态势确定；从实体经济来看，低通胀的温和型复苏时间将延长，短期出现“债熊”可能性小。建议配置结构上适度增加长久期品种，尤其是政策性金融债和铁道债。