◆一级市场新券：2月25日至3月1日，一级市场共公开发行19支短融（含超短融，不含证券公司短融）、13支中票（不含PPN和集合票据）、19支企业债和4支公司债，发行规模分别合计297.5、153.7、363和34亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从主体评级看，有15支AAA级、9支AA+级、25支AA级、5支AA-和1支A+。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）非金融企业债务工具定价中枢继续下行，1年、3年、5年、7年和10年债务工具定价中枢分别平均变动-14BP、-8BP、-10BP、-3BP和-2BP。由于本周银行间债券市场收益率普遍上扬，预计下周定价中枢会相应调整。  ◆二级市场回顾：资金面趋紧，交投活跃度下降，收益率上行。由于准备金缴款、央行货币政策不确定性增强等因素，本周银行间资金面有所收紧，7天回购利率均值上升109bp至4.02%，短融、中票收益率也从前期低位开始调整。股指小幅反弹，交易所7天回购利率周均值大幅反弹至4.07%。信用债卖盘频出，交易所信用债成交活跃度明显下降，收益率多数上扬。  ◆投资策略：调整意味着机会。存款准备金上缴、央行货币政策的不确定性等因素导致资金面明显收紧，加之利率债的供给逐渐放量，配臵性需求难以进一步推动利率产品收益率下行。而各评级信用产品的信用利差已经普遍回落至中位数以下，信用利差的保护空间并不充分。在信用债供给逐步恢复的过程中，信用债收益率将出现反弹。  但是出于风险防范考虑并不意味着我们对信用债的看法发生转变：在通胀未出现显著上行的迹象之前，票息价值仍是信用债最大的安全边际。何时才能再次介入呢？中长端收益率反弹30bp左右，即收益率回归到本轮行情之前的水。去年底以来，信用债1年到期收益率累计下降60-70bp，而3-5年到期收益率累计下降25-40bp。最大的风险是什么？宏观经济强复苏，通胀显著上行，重要的观察时点将在3-4月份，宏观数据将对经济复苏的力度给出明确信号，而水泥、煤炭、化工等中观行业的量价数据将予以印证。