2月中采与汇丰制造业PMI均已于上周出炉，从这两家机构所调查的PMI数据结果来看，降幅均超出市场预期，尤其汇丰制造业PMI回落幅度较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合两者所释放的共同信息来看，反映我国当前经济状况如下：  1.经济复苏的趋势尚未发生扭转，但复苏力度有显著放缓迹象，尤其中小型制造业企业的运营现状甚至有恶化迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）无论从样本更偏向于中小企业的汇丰制造业PMI超预期大幅回落，还是仍处收缩区间的中采中小企业制造业PMI进一步明显收缩来看，均可能表明中小企业对经济复苏放缓更加敏感。  2.需求端改善力度减弱，内需与外需都出现明显趋弱迹象，尤其外需甚至表现出恶化的信号。无论从汇丰制造业PMI，还是中采制造业PMI的新出口订单指数均出现明显下降，且均已落在萎缩区间。另外，结合新订单与新出口订单指数来看，汇丰与中采制造业PMI亦均表现出内需改善力度减弱迹象。  3.供给端扩张力度可能出现小幅收缩。2月汇丰与中采的生产数据存分歧，汇丰显示出生产供给端扩张力度显著下降，中采显示则较平稳。除样本差异外，可能还与两者季调方法差异有关。不过从与工业生产相关性较强的电监会日度发电量数据来看（经过工作日调整的今年1-2月发电量累计增速约5.4%，弱于去年同期累计增速7.6%），今年以来的工业生产供给端扩张力度有所减弱。  4.需求回升的不稳固，也导致工业企业由被动去库存向主动补库存的周期转换出现交替，暂时还未出现持续主动补库存迹象。从中采与汇丰PMI产成品与原材料库存指数来看，原材料库存在荣枯线左右波动，而产成品库存仍持续位于荣枯线以下，被动去库存阶段可能还并未结束。  5.价格因素扩张动力有所减弱，一定程度缓解通胀上升预期（预计2月PPI环比上涨0.1%，同比下降1.6%）。中采与汇丰的价格指数均出现回落，但仍处于扩张区间，显示价格环比上行力度有所减弱，尤其汇丰PMI购进价格回落幅度较出厂价格更大，这与2月大宗商品价格走势有较大关系。从美元走势以及全球需求来看，短期内大宗商品价格大涨的可能性不大。  6.就业压力依然存在。虽然汇丰与中采近期的从业人员指数出现背离，但2月两者均出现进一步的小幅回落，虽然汇丰从业人员指数仍略高于荣枯线，但中采从业人员指数已大幅低于荣枯线，整体经济的就业压力很可能仍未得到明显改善。