投资要点
        宝新能源以煤矸石发电为主业，随着煤价长期拐点出现、脱硫脱硝环保补贴到位以及公司装机容量增长，即将迎来最美的时光——预计2013  年实现归属于母公司净利润10  亿元，同比增幅为124%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        事件：
        3  月1  日公司公告，梅县电厂三期工程上网电价增加1.5  分/千瓦时的脱硫电价，自2013  年1  月22  日期执行；梅县电厂一、二、三期工程上网电价增加0.8  分/千瓦时的脱硝电价，1-4  号机组2011  年12  月1  日起执行，5-6  号机组自2012  年12  月24  日起执行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        煤矸石电厂能源综合利用优势，体现在直接受益环保补贴和上网发电排序。
        煤矸石电厂污染物控制较好，受益于环保补贴政策。区别于传统机组高温喷粉一次燃烧，煤矸石电厂采用低温循环燃烧技术，污染物排放少，因而未来无需建设脱硫脱硝设备，直接受益环保补贴政策。根据公司测算，脱硫和脱硝政策补贴到位后，将增加2013  年营业收入1.4  亿元，由于成本负担较少，营业收入将直接形成利润贡献。
        上网排序优于传统火电，高利用小时或继续维持。根据《节能发电实施细则》，以煤矸石为燃料的资源综合利用发电机组，上网排序优于传统火电机组。从数据上看，2011  和2012  年宝新能源火电利用小时分别达到7012、6455  小时，远高于同期广东省其他企业的机组利用小时。
        2013  年看点：煤价高位回落，对业绩正向贡献持续显现。公司燃料来自于梅州历史采煤所遗留的煤矸石，采用市场化定价，价格波动规律紧随环渤海指数。根据我们测算，2012  年下半年公司燃煤均价为757  元/吨（折标煤含税），较上半年下降17%。随着动力煤供大于的趋势进一步确立，特别是蒙动地区低热值动力煤产量和运量的稳步增长，低价煤矸石对业绩正向贡献将进一步显现。
        成长仍可期待，梅县三期2
        30  万千瓦后，陆丰甲湖湾2
        100  万机组接力。梅县荷树园电厂（100%权益）三期  2
        30万千瓦机组分别已于2012  年8  月22  日和2012  年11  月5  日投产，宝新能源火电机组装机容量达到147  万千瓦，增幅达69%。我们认为，三期项目稳定运营后，2013  年将会带来发电量的增长。另外，公司拟建的广东陆丰甲湖湾电厂2
        100  万千瓦超超临界燃煤发电机组，已于2012  年10  月得到国家能源局同意开展前期工作的批复（路条），其规模是现有投产火电机组的1.36  倍，延续公司机组容量翻倍增长的传统公司公告点评
        投资评级：增持。不考虑未来国金证券减持或变更资产划分类别对当期损益贡献，我们预计2013-2015  年每股收益为0.58  元、0.57  元、0.57  元，对应PE  分别为8.2、8.3、8.4  倍。我们认为，受益于煤价长期拐点出现、脱硫脱硝环保补贴到位以及装机容量增长，宝新能源进入公司发展史上最美的时光，首次给予增持评级。
        风险：火电利用小时下降风险。