新订单指数季节性下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家统计局数据，2  月我国制造业采购经理人指数(PMI)从1  月的50.4%和去年12  月的50.6%进一步降至50.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这主要是由于农历春节期间生产活动减少导致新订单和生产指数出现季节性下滑。我们注意到，新订单指数从上月的51.6%大幅下降至50.1%，同时生产指数也从上月的51.3%小幅下滑至51.2%。分行业来看，有色金属、专用设备、食品饮料和石油加工业新订单指数仍保持在50%以上，需求相对强劲。而家具、烟草、纺织品和非金属制品业新订单指数降至50%以下，需求相对疲软。2  月，出口订单指数下滑1.2  个百分点至47.3%，同时进口订单指数也从49.1%降至48.1%。进出口订单指数的持续下滑表明海外和国内需求都仍处于较低水平。
        我们维持2013  年出口和进口分别增长8%和6%的预测不变。
        原材料库存和采购价格均小幅下降。2  月原材料库存指数从50.1%下滑至49.5%，采购价格指数从57.2%大幅下降至55.5%，反映出农历春节期间大部分资本品需求放缓。在发达国家新一轮量化宽松政策和国内房价上涨的背景下，2013  年国内原材料价格和通胀预期可能仍保持温和上升趋势。在基数效应和部分商品价格反弹的支撑下，2013  年1  季度工业品出厂价格指数(PEFPI)同比降幅可能有所收窄。我们预计今年全年PEFPI  将增长1.5-2%。
        同比数据可能进一步改善，但需求复苏步伐可能同时放缓。在固定资产投资（特别是基建和房地产投资）回升的支撑下，9  月以来国内经济持续复苏。
        然而，由于部分一线城市房价显著反弹以及地方政府负债的死灰复燃持续给中国经济和金融体系带来挑战，政策进一步放松的空间有限。我们预计当局将对目前相对宽松的货币政策进行微调。