主要观点：
        回顾  1-2  月，股指过山车，“乍暖还寒”；消费成长显著跑赢，“转战消费”的投资者胜出；申万策略“金融+消费成长”的坚持推荐较为成功，金融跑赢上证A  指2.4%，消费成长遍地开花。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        三大约束决定弱复苏格局，“不能更好”成为卖出周期的理由，制约指数上行空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  年4  季度经济增长迎来回升，然而我们坚持认为由于房价、环保和通胀等三大约束的存在，13  年经济将呈现弱复苏态势。强周期股票经过前期的上涨已经反映了经济触底的预期，弱复苏难以满足投资者的胃口，短期内若实体投资无法超预期，“难以更好”便成为卖出周期的理由，制约指数上行空间。
        上调《熊牛之界》中所述第二条路径概率至80%，继续减持周期、降低仓位，保存实力。申万年度策略《熊牛之界》认为春季躁动之后，70%概率下政府对地产政策不松绑，投资难超预期，股指下行。国务院关于“新国五条”的实施细则超预期，央行近期行为的微妙变化都表明新政府转型决心坚定，将市场走第二条路径的概率上调至80%，建议降低仓位、保存实力。
        我们对全年并不悲观，今天的隐忍是为了明日的光明。短期是多头的煎熬期，但全年看，经济弱复苏和经济转型趋势使我们对市场并不悲观。经济弱复苏将带动企业盈利增速出现回升，无非是幅度问题，较之12  年，边际改善明显；而改革与转型有利于经济和股市的长期健康发展。
        更加坚定地看好消费成长。消费成长代表转型大方向，弱复苏格局下盈利超预期可能性更高；地产调控控制了二套房需求，居民消费支出可能被引导至汽车、医疗保健等内需消费新领域。市场系统性风险将为投资者战略性布局优质消费成长创造绝佳机会。行业选择方面，本月从业绩稳定、估值合理的角度，继续推荐医药、零售等必需消费品和汽车等可选消费品；从业绩跌至谷底，短期有望反弹角度推荐通信设备。而环保、传媒、城市燃气等仍然是我们长期看好的成长型行业。主题方面，继续推荐新型城镇化和大部制。