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        市场判断：走向“第二条路径”，短期成多头煎熬期，中长期不悲观经济增速经历长期下行之后，在12  年4  季度终于迎来复苏，然而我们认为由于房价、环保和通胀等三大约束的存在，13  年经济将呈现弱复苏态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这种弱复苏的状态，不是投资拉动的经济复苏，而是经济内生动力决定的见底企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）回到《牛熊之界》对于13  年市场的描述，我们认为走“第二条路径”的可能性进一步提升。在投资复苏乏力的背景下，政府依然不放松房地产调控，最终导致投资难超预期，周期品股价下行。3  月1  日发布的房地产调控政策正是有力的证据。然而我们对于中长期市场并不悲观，政府对于房价的态度已经表明其对经济可持续发展的追求，也表明政府对于经济转型的坚定信心。正如之前我们描述的，尽管短期经济可能难超预期，但是中长期经济的图景可能更加乐观。因此，短期或是多头煎熬期，但中长期我们应更加乐观。
        当前，机构仓位已经较重，经济难超预期，市场将承受较大压力。据申万基金组测算，截至2  月22  日，股票型基金平均仓位为87.77%，其中普通股票型基金仓位91.36%，处于历史高位。弱复苏已难以满足投资者的胃口，短期内若投资无法超越预期，“难以更好”成为卖出周期的理由。从市场自身运行看，房地产投资仍将受制于库存高企，而制造业投资则受到盈利增速持续下滑的拖累，因此固定资产投资超预期的可能性不大。
        全年看，经济弱复苏和经济转型趋势使我们对市场并不悲观。经济弱复苏将带动企业盈利增速出现回升，不确定在于回升的幅度，而非盈利增速的变动方向。这与12  年相比存在明确的边际改善。政府对于经济转型的引导，使得我们更加坚信转型趋势和新的增长动力。未来中国经济的良性发展更值得市场期待。