总结：全球经济疲软，中国抛储对市场构成压力
        1月欧元区失业率再次刷新历史新高至11.9%，美国失业率达到7.9%的近五个月新高，欧元区经济陷入衰退没有任何好转迹象，这将拖累本就脆弱的全球经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2月中国制造业PMI指数回落，新订单与出口订单指数大幅下降，将抑制企业对原料的需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这样来看，来自宏观面的压力将继续抑制企业补库兴趣，商品价格将受到压制。
        截至3月1日中国本年度收储达625万吨，占689.1万吨已公检量的90.8%，国产棉资源减少导致郑棉仓单资源紧张。同期郑棉仓单资源仅为10458吨，2012/13年度新棉仓单仅为2688吨，基于对逼仓的担忧，涉棉企业离场观望，投机资金炒作仓单导致郑棉近期合约维持宽幅震荡格局，但这无法为郑棉提供长期支撑。
        中国政府继续执行19000元/吨的抛储政策，截至3月1日，本年度累计抛售储备59.2万吨，其中国产棉48.4万吨，进口棉10.8万吨，平均成交比例仅为32.33%，显示纺织企业依然以随买随用为主，同时3月收储结束后可能增加配额，进口与储备将成为市场主要供应，这将使现货棉价稳定在19000元/吨上下。
        3月中国进入储备政策窗口，2012/13年度收储将结束，第一轮抛储结束，第二轮是否抛售新棉并允许流通成为影响近期合约的关键因素。下一年度收储是否继续敞开不限量将决定1401合约走势，建议关注两会结束后储备政策的出台。
        1月中国进口棉花45.7万吨，创历史同期新高。同期进口棉纱18.2万吨，创历史新高，以此推算，棉纱进口增加可能导致国内棉花需求减少50万吨左右，同时截至3月1日，郑棉-ICE期棉价差指数依然达到14.29%的高位，郑棉1401-ICE12月价差高达8208元/吨，CCI328B指数-FCI-M5%完税价差高达3498元/吨，进口棉将继续冲击国内市场，在此情况下，没有任何理由支撑郑棉维持长期涨势。
        截至2月21日，美棉累计签约出口2012/13年度棉花243.7万吨，按USDA预测，未来美棉可供出口量仅为28.9万吨，出口资源大幅减少。同时由于粮棉比价居于高位，2013年美国植棉面积将大幅下降，CFTC数据显示基金依然持有大量的净多单，这成为ICE期棉维持上涨趋势的主要原因。预期未来ICE期棉将向中国棉价靠拢，ICE期棉有望挑战90美分/磅整数压力位。
        操作建议：
        郑棉因仓单资源紧张维持宽幅震荡格局，但郑棉难以长期背离现货，背靠20000元/吨整数关口增持空单，中期目标19400元/吨一线。但如1309合约增仓突破20000元/吨压力位，空单止损离场观望。
        20200元/吨以上分批增持1401合约空单，中长期持有。