商品 ETF 的主要方向是实物ETF 和商品期货ETF,实物ETF 集中在黄金、白银、铂金等贵金属,而农产品、原油等ETF 由于实物存在保管问题主要通过投资商品期货实现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中白银ETF 并不能作为黄金简单的替代产品,更适合交易型产品,黄金ETF 更适合作为配置工具。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于商品期货ETF 来说标的指数的编制非常重要,可考虑固定大类品种权重的策略型指数,同时需考虑期货展期的影响。
美国市场 2004 年出现商品ETF,目前规模占美国ETF 市场10%,其中规模最大的产品——SPDR Gold ETF 如今规模在700 亿美元左右,是美国市场仅次于SPDR S&P 500ETF 的第二大ETF。截止2012 年底,全球的商品ETF 规模约为2 千亿美元,数量为898 只,规模占全球ETF 规模占比为10.4%,贵金属ETF 虽然数量仅占28%,但规模占比达到81.24%,其中仅黄金ETF 规模就占70%。
由于美国 ETF 市场特殊的做市商和发行制度,因此ETF 的折溢价主要来自于市场在二级市场对ETF 的需求情况,需求上涨时偏向溢价,需求下降时偏向折价,做市商报价保证ETF 整体的折溢价幅度不会太大。而需求旺盛的黄金GLD、DBC 等整体偏向溢价。
黄金、白银等 ETF 每份额代表的黄金、白银在不断下降:由于贵金属ETF的管理费通过卖出现货收取,因此其每份额代表的黄金、白银在不断下降,GLD 自发行时的每份额0.1 盎司到现在降到了0.096775 盎司。
由于商品期货 ETF 定期要进行展期,如果期货一直溢价,每次展期相当于低价卖出高价买入,都会给基金净值带来损失,目前市场上一些新出现的ETF 都会针对这个期货的展期问题进行处理:(1)根据远月合约和近月合约的价格自动选择成本更低的方案进行投资。(2)分散投资于一篮子商品期货的ETF,可以考虑过滤一部分影响特别大的成分商品。