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上周在美国自动减赤和中国 PMI 数据的打压下,Brent 原油价格单周跌幅3.2%,1日收于110.5 美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在连续两周下挫8 美元/桶后,13 年以来此前的涨幅已经回吐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计中国经济增长、美国减赤和意大利选举带来的利空影响短期难以消除,伊核危机转入下轮谈判,3 月国际油价向下压力较大,预计Brent 期货价格仍有5 美元/桶左右的下跌空间。关注“两会”后中国政策和3 月经济表现,4 月15 日美国两党谈判2.0 迎来结局,可能推动油价向上拐点在4 月中旬出现。
展望 13 年油价走势:尽管短期利空较多,但我们认为油价不会迎来类似12 年4-6月的大跌(跌幅约为35 美元/桶),原因是不同于12 年“经济向下+通胀向下”组合,13 年“经济向上+通胀向上”将形成有效支撑。
短期走势:短期市场预期难有实质改观,利空影响仍会持续,3 月油价向下压力较大。
1.中国经济数据低于预期。2 月中国HSBC 和官方PMI 数据均出现环比下滑,市场对中国复苏担忧再现。虽PMI 下跌有节日因素影响,但市场预期的改变至少要等到“两会”之后(18 日人大闭幕)。
2.美国自动减赤可能引发连锁反应,4 月15 日前美国仍然面临“减赤+债务上限”的压力。美国两党在最后关头未能达成一致,850 亿美元减赤计划自动生效。IMF警告可能因为自动减赤下调美国及全球经济预测,由此可引发三大能源机构降低13年原油需求预测。
3.意大利选举震动欧元区稳定前景,组阁不确定性令市场短期承压。24-25 日意大利选举结果显示,中左联盟赢得众议院选举,但未赢得参议院选举绝对多数席位,组阁成功概率较低,意大利可能面临重新选举。
地缘政治未有显著变化:叙利亚各方互相指责、乱局依旧,西北非动乱相对平静,伊核谈判顺利结束。
伊核谈判无实质成果,但谈判窗口仍处于打开状态:1)伊朗进入6 月大选前时期,国内政治角逐比国际角逐更重要,难以在铀浓缩问题上明显妥协;2)各方约定3 月18 日举行专家级会议、4 月5 日重启下轮对话;3)西方已有放松制裁意愿,态度也由“禁核”转向“限核”。
后续需要关注的相关重要事件:1.中国“两会”后的政策走向;2.美国两党能否在4 月15 日前达成一致;3.伊朗与六国核谈判4 月5 日重启;4.叙利亚内战转折;5.西北非局势新变化。
投资建议:长期看好中海油服,建议买入S 上石化、中国石化和中国石油,目标价分别为7.80、8.00 和10.50 元。