息差环比收窄  2BPs，预计2013  年息差有望触底回升
        行业净息差从12  年3  季度的2.77%收窄2BPs  至年末的2.75%，与我们2  月19  日报告中预测收窄幅度基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】息差收窄主要是降息后贷款重定价滞后导致的，而仅收窄2BP  是由于大行存款成本方面的优势体现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）往前看，我们维持13  年1  季度息差环比12年4  季度下降8-10BPs  的判断，收窄幅度相比市场预期要小，理由是：1）以民生为代表的小微专门型银行继续在旺季加大对于小微贷款的投放，而其他银行向民生学习的过程中通过调整客户结构，也实现了收益率的上升，典型例子就是工行；2）我们发现企业活期存款增长的水平好于预期，存款定期化的趋势减弱，也降低了银行的负债成本；3）通过观察社会融资总量，我们发现间接融资的占比剔除掉季节性影响后依然保持了自12  年以来的下降趋势，影子银行和表外融资的发展用于支持以前银行议价能力相对较弱的大型企业贷款和平台贷款等也有利于银行自身保持相对较好的议价能力。我们需要关注2  月和3  月银行同业资产结构和利差水平的变化，SLO  让银行的资金业务有了更多调整的余地，同业利差的剧烈波动有望被熨平，对于银行同业利差的影响还需要经过一个季度的影响来验证。就全年而言，我们判断13  年行业息差会在1  季度触底，之后伴随经济弱复苏而企稳回升。
        行业不良率  0.95%，好于我们预期，拨备覆盖充足
        2012  年末行业不良贷款余额上升至近5000  亿元，从新增的结构来看，次级类环比增加148  亿，可疑类增加48  亿，损失类减少55  亿，行业4  季度核销力度明显大于上年（上年4  季度损失类减少仅5  亿元）。不良余额环比增速从3  季度的5%下降到3%。行业不良率依然为0.95%，与3  季度末相同。行业不良率略好于我们1%的预期。相比大行0.01%的不良率环比下降，股份制银行不良率环比上升0.02%，农村商业银行环比上升0.11%，不良率依然处于上升通道当中。行业拨备依然保持相对较高的水平，4  季度拨备覆盖率从3  季度的290%提高至295%，行业拨贷比从3  季度2.75%进一步上升至2.81%。展望2013  年，我们认为：1）行业不良环比增速继续保持下降的趋势；2）不良余额和不良率依然保持小幅度双升趋势，因2012  年基数影响，略小幅下调全年不良率预测，从1.09%下降到1.07%。