◆业绩超预期，2012年净利润同比增长29.44%：
　　2012年公司实现营业收入57.94亿元，同比增长21.17%；归属于母公司的净利润为3.76亿元，同比增长29.44%；扣非后净利润为3.70亿元，同比增长35.16%，彰显了较高的净利润质量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年EPS为0.67元，业绩超出我们之前EPS0.64元的预期，主要是由于公司主力百货门店友谊商店A.B馆、友谊商城、阿波罗商业广场内生增长较大，长沙奥特莱斯业绩超预期以及金融业务增长迅速所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从单季度来看，公司4Q2012收入17.62亿元，同比增长30.56%；归属母公司净利润4859万元，同比增长35.98%。
　　◆商业主业业绩稳健，2012年商业净利润增速约23.31%：公司较高的净利润增速主要是由于1）公司商业主业销售收入稳健增长，增速达20.24%，其中成熟门店内生增长22.59%，公司主力门店友谊A/B馆实现净利润1.79亿元，同比增长22.67%，同时长沙友阿奥特莱斯超预期发展，全年实现销售5亿元，实现利润1233万元；2）高毛利率的小额贷款业务迅速发展，实现营业收入7122万元，同比增长74.93%，净利润3937万元，同比增长73.88%；3）报告期内投资收益达3190万元（包括长沙银行分红收益和理财产品收益），同比增长61.93%。我们简单估算，扣除小额贷款、担保业务和长沙银行投资收益后，公司商业主业净利润增速为23.31%，在百货同行中也名列前茅（详细计算参见表1）。
　　◆综合毛利率基本未定，期间费用率大幅下降：
　　报告期内，公司综合毛利率与2011年基本持平，同比略微下滑0.14个百分点至16.74%，其中商业部分毛利率同比下降0.45个百分点至15.72%。商业部分毛利率有所下滑，我们认为主要是由于报告期内消费萎靡，公司促销力度加大所致。期间费用率方面：2012年同比下降0.75个百分点至8.73%，其中销售/管理/财务费用率同比分别变化-0.66/0.00/-0.09个百分点至3.74%/5.06%/-0.07%，公司销售费用率大幅下降彰显了超强的费用控制能力，但随着费用率持续下降，预计未来压缩空间有限。
　　◆增资担保公司1亿元，有利于提升担保收入和担保能力：公司同时公告，鉴于一年来担保公司的良好的运行情况，拟增加担保公司注册资本1亿元，增资后担保公司注册资本达到2亿元。增资后公司的总持股比例不低于90%，其余不超过10%的部分可由担保公司管理层、本公司高管、担保公司和小额贷款公司员工共同持有。2012年度担保公司实现营业收入1,591.16万元，净利润685.45万元。截止到2012年12月31日，资产总额15,499万元，净资产10,685.45万元。增资完成后，有利于担保公司扩大客户范围，增加担保收入，并极大地提升担保公司的担保能力。我们预测2013年担保业务净利润在1500万元左右。
　　◆拟与佳程集团战略合作，加速省外拓展步伐：
　　公司同时公告，拟与佳程集团有限公司签署《战略合作框架协议书》，整合双方的优势资源，共同探索商业发展新模式，增强市场竞争能力。佳程集团是一家大型股份制跨国投资集团，以大型豪华商业地产、环保科技产业、信息科技、豪华酒店会所等投资为主营业务。