业绩略符合预期：TCL集团2月27日公布年报，公司实现营业收入694.48亿元，同比增长14.32％；实现净利润12.73  亿元，同比减少  23.84%，其中，归属于上市公司股东的净利润7.96  亿元，同比减少21.43%，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司净利润同比继续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年业绩下滑主要受累于：(一)通讯业务拖累整体营收。手机产品的销售价格和毛利率对业绩构成了较大压力；  TCL  通讯加大了智能手机的研发投入和市场推广投入，研发及销售费用分别同比增加61%和33%。上述原因导致TCL  通讯全年亏损1.69  亿元。（二）公司全年获得政府补贴收入比去年同期减少2.5  亿元，并因股票期权激励计划确认了0.37  亿元非付现期权费用。（三）为提升产品竞争力，公司在研发方面加大了投入力度。除TCL  通讯外，公司各主要产业经营业绩同比均有较大增长。
        通讯业务盈利低于预期，TCL  通讯业务毛利率下滑的同时费用增加致使TCL  通讯全年亏损1.69  亿元。公司目前主要智能终端仍为入门级智能手机，而市场上入门级智能手机的产品同质化严重，产品价格压力较大，智能手机的销量没有达到预期，导致智能手机毛利率偏低；同时，功能手机受到入门级智能手机价格战的影响，平均售价及毛利率较以往均有所下滑，使TCL  通讯的整体毛利率由28.91%下降至24.51%。  为保证通讯业务的可持续发展，公司持续加强对产品研发和品牌建设的投入，研发费用同比增长61%、销售费用同比增长33%，
        TCL  多媒体业务营收、毛利率双升：多媒体业务12  年实现销售收入323.00  亿元，同比增长18.52%；实现净利润7.65  亿元，同比增长94.83%，利润中包括资产性收益1.16  亿元，产品毛利率由去年同期的16.57%提升至17.40%。国内出货量提升至第一位，产品结构提升。2012年，LCD  电视销量达1,552.7  万台，同比增长42.97%，出货量全球排名第四，中国排名第一。  TCL  多媒体在中国区实现LCD  电视销量885.6  万台，同比增长34.05%，实现销售收入210.24  亿元，未来公司将重点提高产品体验，提高毛利率水平。
        华星光电12年开始盈利，13年业绩取决于面板价格：2012  年，华星光电销售液晶面板销售合计1,084.94  万片，实现销售  收入72.37  亿元，净利润3.15  亿元,其中经营性亏损0.63  亿元。2013  年公司将加大大尺寸产品开发，并确定了营收达到150  亿元、销售达到1830  万片的目标。华星华电目前已经完全达产，产品合格率爬坡将在今年上半年完成，未来业绩我们认为主要取决于市场对面板需求的程度，及销售价格的波动。
        公司经营情况趋好，维持谨慎推荐评级。据公开资料显示公司未来有42  亿元政府委托贷款将转入公司净资产，我们假设从13  年开始分三年计入公司营业外收入，预计公司  2013-2015  年收入分别为829  亿元，928  亿元和1030  亿元，增速为19.00%、12.00%和11.00%；  EPS  为0.22、0.25  和0.27  元，净利润增速131.40%、14.77%  和9.60%。对应当前股价的PE  分别为11.27、9.82  和8.96  倍。除去补贴，公司主营业务增长趋于稳健，因此我们维持公司评级，给予谨慎推荐评级。