小幅上调06 年盈利预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将中海发展06 年盈利预测上调0.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前H 股股价为7.93 港币，即9.1 倍的07 年市盈率，假设派息率为37.1%，股息率为4.1%。A 股股价在8.5 倍的07 年市盈率，股息率为4.3%。我们将中海发展H 股评级由优于大市下调为同步大市，同时将A 股评级由落后大市上调为同步大市。我们将H 股和A 股的目标价格分别提升至7.15 港币和7.43 元人民币。虽然H股和A 股目前股价已超出我们的目标，但是我们认为新的评级甚为合理。目前我们正等待公司披露投标收购母公司干散货业务的最新消息。
  06 年1-9 月业绩要点。06 年3 季度，中海发展净利润同比增长30.4%至7.155 亿人民币，而销售收入同比增长20.0%至24.8 亿人民币。得益于此增长，06 年1-9 月净利润同比下滑6.6%至20.1 亿人民币，明显优于上半年同比下滑19.2%的表现。当期，总运量同比提高16.7%至1,367 亿公吨海里。煤炭、石油和干散货运量分别同比增长5.7%、19.4%和35.1%至447 亿公吨海里、697 亿公吨海里和222亿公吨海里。
  1-9 月国内运量同比上升3.0%。06 年前9 个月国内运量同比提高3.0%至560 亿公吨海里。煤炭、石油和干散货运量分别同比增长1.1% 、4.4%和25.6%。国内煤炭和石油运输业务的单位收入分别提高6.4%和0.1%，而干散货运输的收入同比小幅下滑0.6%。1-9 月国际运量同比上升28.5%。06 年前9 个月国际运量同比提高28.5%至807 亿公吨海里。煤炭、原油和干散货运量分别同比提高40.9%、24.4%和36.7%。煤炭和干散货运输费率分别同比下降9.6%和35.9%。原油运输费率同比提高6.9%。
  增持合资公司股权。中海发展宣布将出资4.1184 亿人民币从海南海翔投资有限公司处收购上海时代航运有限公司50%股权。海南海翔投资有限公司是中海发展和上海海运(集团)公司成立的合资公司，所占股权分别为95%和5%。此次股权转让完成后，海南海翔投资有限公司将进行清算注销。作为此次收购的发起方，中海发展主要是考虑到上海航运有限公司作为其它省份在上海投资的企业所享受的特惠税收待遇已在05 年底结束。截至06 年上半年末，上海时代航运的销售收入、净利润和净资产分别为3.893 亿人民币、6,300 万人民币和6.2 亿人民币。此次收购完成后，中海发展的实际持股比例将从47.5%提高至50%，因此收购对其损益表的影响极小。