地产调控新政利空还是利好
继2月20日国务院常务会议出台房地产调控的五项措施以后,国务院办公厅在3月1日又出台了相关措施之细则。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中一条政策规定,对出售自有住房按规定应征收的个人所得税,通过税收征管、房屋登记等历史信息能核实房屋原值的,应依法严格按转让所得的20%计征。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 国务院常务会议结束以后,市场认为房地产的调控力度低于预期,房地产板块出现了较大幅度的反弹,其中在27和28号两日地产板块涨幅超过了2.5%。现阶段:对于房地产板块未来的走势出现了两种相反的声音:悲观者认为,房地产的调控新政史无前例,极大抑制了二手房市场的需求;乐观者认为,刚性需求将会使二手房市场的交易逐渐转向一手房市场,或将进一步推高一手房的成交价格。而过去中国的历史上的调控往往会造成房价的报复性反弹。
其实在1999年财政部和税务总局做出了明确规定,个人出售除公有住房以外的其他自有住房,其应纳税所得额按照转让财产的收入额减除财产原值和合理费用后的余额缴纳20%的个人所得税,合理费用指卖出财产时支付的有关费用。后期由于该项政策造成二手房交易量迅速下滑,地方后来逐渐通过税收减免等形式对于政策冲击给予补救。我们认为政策发布的前期,对于地产行业的冲击将是不可避免的,但政策能否抑制房价依然在于执行的力度。 中航证券在2月25日发布的研究报告指出,利率已经取代M2成为房地产走势更为重要的因素,年初一线城市价格过快上涨导致新一轮调控政策推出的可能性增加,CPI见底攀升导致利率上升的可能性增加,市场销售景气度有较大的可能发生转变(参见《利率取代M2 成房地产市场主要影响因素》)。因此反过来思考,在这个时间点出台房地产的调控政策,可能意味着国内CPI指数最新数据将超过市场的普遍预期。 本周市场对于房地产调控措施的影响将需要一定时间去消化,多空分歧将使得板块出现较大的波动,因此房地产板块也将出现一定的交易性投资机会。建议关注陆家嘴。
投资策略
进入2月份以来,全球市场流动性的推动是A股蓝筹板块估值修复的主要逻辑。随着A股进入业绩披露期以后,逻辑的主线将更多的转向基本面的考量。蓝筹板块将由估值修复转向盈利修复的环节,券商业务模式的创新将是今年的金融板块的主要投资逻辑。本周天然气和券商板块相信依然有不错的表现。此刻我们应该更多的关注来自宏观经济方面的风险,CPI如果超预期,有色等板块将面临较大的回调压力。