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银行业研究报告:高华证券-中国-银行:EBIT利息保障倍数环比略有改善,但下半年仍充满挑战-080703

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2008-07-03 23:53:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 马宁,高钥群,罗姆斯,徐然
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 332 KB 分享者: cha****g8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资机会
我们认为,中国银行业所报告的08  年上半年新增不良贷款状况仍将保持良好态势(尽管发生了不少自然灾害),原因在于工业企业(不含石油/公用事业企业)的EBIT  利息保障倍数继续实现同比、环比改善,而鉴于政府对那些亏损的石油/公用事业企业的巨额补贴,其贷款可能不计入不良贷款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
然而,我们认为08  年下半年和09  年的资产质量可能面临更多挑战,原因在于以下方面还有待关注:1)下游行业EBIT  利息保障倍数受6  月份油价上涨17%-25%以及电价上涨5%的负面影响程度;2)房价持续疲软形势下的房地产开发行业的新增不良贷款状况,这在某种程度上依赖于调控政策/通胀压力缓解的时间与程度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
鉴于较强的贷款定价能力和强劲的手续费增长,我们仍对中国H  股银行的08  年盈利预测充满信心,特别是对工商银行(H)  (1398.HK,  买入)和建设银行(H)(939.HK,  买入)  高于市场预期的预测。但我们承认,最近全球油价的上涨使得2009  年中国/全球宏观经济增长/通胀的取舍关系愈发不确定,这可能使该行业面临不确定性和下行风险。我们的首选股为工商银行(H)  (1398.HK,  买入)  和建设银行(H)  (939.HK,  买入),因为这两只股票是贝塔值较低的价格合理的成长型股票,这两家银行的盈利可预见性较强、存款业务的市场地位较高。

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