要点
        对于国内，我们维持前两个季度在库存拉动下经济弱势复苏的判断，但整体经济处于年报《退超期，周转的故事》所述“退潮期”的中期判断不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】货币政策方面，近期政策略显“微调”信号，历史经验指向连续2  季度的经济增长是政府确认经济方向并微调政策的重要基础。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于去年4  季度经济已出现加速，因此4  月中旬是首个政策敏感期，同时，考虑到下半年通胀形势严峻，预计实质性拐点或在7  月。
        中国：4  月中为首个政策敏感期，实质性拐点或在7  月。
        1）  政策略显“微调”，4  月中为首个敏感期。
        2）  下半年通胀形势严峻，但不用过早悲观。
        3）  莫高估增长，莫低估盈利。
        对于海外，我们认为美国经济有望在未来1-2  个季度呈“内生动力偏强，减赤拖累整体增速”的格局。美联储鹰鸽分歧更明显，但短期内宽松将持续。考虑到前期市场的主线是“无黑天鹅，竞相贬值”，尽管美元较主要货币走强，但整体流动性宽松+风险偏好稳定的格局不变仍使得资金流入新兴市场。但如果避险情绪继续上升，则将制约资金流入国内速度。而对于意大利大选，我们认为大选阶段性影响风险偏好，但系统性风险尚可控。
        海外：鹰同鸽讲，宽松持续。
        1）  美联储鹰鸽分歧更明显，但短期内宽松将持续。
        2）  美国经济展望：未来1-2  个季度呈“内生动力偏强，减赤拖累整体增速”的格局。
        3）  美元将继续被走强，避险情绪若上升将制约资金流入国内速度。
        4）  意大利：大选阶段性影响风险偏好，但系统性风险尚可控。对于国内，我们维持前两个季度在库存拉动下经济弱势复苏的判断，但整体经济处
        于年报《退超期，周转的故事》所述“退潮期”的中期判断不变。货币政策方面，近期政策略显“微调”信号，历史经验指向连续2  季度的经济增长是政府确认经济方向并微调政策的重要基础。由于去年4  季度经济已出现加速，因此4  月中旬是首个政策敏感期，同时，考虑到下半年通胀形势严峻，预计实质性拐点或在7  月。