核心结论：  
1、08年1-5月份累计社会消费品零售总额42401亿元，名义同比增长21.1%，剔除通胀因素，实际同比增长12.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，批发零售业零售总额35761亿元，名义同比增长21%，实际同比增长12.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从08年上半年的数据来看，全年有望实现自2003年通货紧缩和非典结束以后，连续第五年实际增长率超过12％的增长速度。  
2、2008年上半年，批发零售板块战胜了沪深300指数，这其中有行业繁荣传导给上市公司的基本面因素，也有行业季节性因素的影响，这共同导致市场上半年对批发零售板块的良好预期。但是面临系统性风险，该板块的估值水平也出现了下移。我们认为，估值水平是“目”不是“纲”，宏观经济和行业发展走势才是判断批发零售业能否持续增长的重中之重。皮之不存，毛将焉附，经济增长和消费才是“一枚硬币的两面”。目前的国内外经济形势下，如果说电压是国际经济形势的衰退，转换器是中国紧缩的宏观调控政策，居民可支配收入就是直流电。电压、转换器都发生了变化，直流电的行为方式没有理由不随之发生改变。  
3、从批发零售类上市公司一季度业绩总体情况看，那些具有良好公司治理机制和行业整合能力，走规模化的连锁经营的百货公司将充分分享行业景气；而超市子行业竞争更加激烈，市场依然充满杀伐之气，只有具有良好物流配送系统和信息化系统管理能力的公司才能够得以保持正常的发展；家电连锁业已进入成熟期，应保持足够的警醒。
  4、投资建议：维持批发零售业“中性”评级。维持王府井、广州友谊、苏宁电器、武汉中百、农产品“增持”评级，给予步步高首次“中性”评级。