事件:公司发布2012 年度业绩快报
今日,公司发布2012 年度业绩快报,2012 年实现营业总收入378.52 百万元、同比增长15.47%,归属于上市公司股东净利润为98.44 百万元、同比增长20.82%,实现摊薄后每股收益0.72 元,实现加权平均ROE 为11.24%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的点评与分析
业绩符合预期,期待13 年脱硝高弹性释放
公司12 年业绩基本符合我们和市场预期(我们预期12 年0.739 元),虽然12 年整体经济环境低迷对于公司工业过程分析领域有些影响,但是在脱硝市场启动初期,公司延续了其在脱硫监测领域的优势(30-40%的市占率),脱硝领域的订单和业绩均展现了较高的弹性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
目前时点,我们仍然维持之前对于公司的推荐逻辑:受益于脱硝行业爆发明显,13 年确定性高,属于典型的确定性高的订单弹性品种。
雪迪龙将显著受益于脱硝行业爆发带来的高弹性这一逻辑我们之前已经阐述:因为在“十一五”期间,公司在脱硫市场启动时期和五大发电集团下属工程公司有很好的合作关系,其品牌也获得广泛认可,脱硫市场占有率达到30%-40%,考虑到脱硫和脱硝市场的客户重合度很高,我们判断公司在脱硝市场启动后也将享受同样的市场地位和占有率。
目前市场普遍关心的是公司订单情况,我们暂时维持在12 年11 月29 日《13 年确定性高的弹性品种,目前股价被低估》推荐报告中对于公司订单的描述情况,认为公司目前在手订单充足,足以支撑13 年的高增长。
根据我们对于公司12-13 年订单的预测,我们认为公司13 年主要的增长点仍在脱硝CEMS 监测以及运营维护业务,并且确定性高,即使在其他业务无增长的保守假设下,公司在确定性高的脱硝和运维上的增量仍能够确保公司13 年收入35-40%的增长。
脱硝CEMS 设备:根据我们对于公司订单的假设,13 年该业务预计确认2.0-2.1 亿元,12 年该业务仅为0.7-0.9 亿元,13 年增量为1.3-1.4 亿元左右。
运营维护:12 年按照600 套全年投运测算(每套5 万/年),贡献约3000 万左右收入,12 年底运维数量达到1000 套,假设13 年达到1500 套,按照1200 套全年投运测算,贡献约6000 万左右收入,13 年增量为0.3 亿元左右。
结论:按照我们的测算,即使在其他业务无增量的保守假设下,仅依靠脱硝和运维较为确定的增量贡献,公司13 年的收入增量就为1.6-1.7 亿元,而公司12 年的收入为3.8 亿元,这样13 年公司保守假设下的收入增速就为40%左右。
更新盈利预测,期待回调后的买入机会
参考公司12 年业绩情况,我们仍然维持之前对于公司13-14 年的盈利预测,预测13-14 年EPS 分别为1.055元和1.269 元,目前股价对应估值分别为26×13PE 和21×14PE,目前价位建议回调后买入,目标价30-32元。