业绩简评
        TCL  集团2013  年实现营业总收入696.3  亿元，同比增长14.5%；归属于上市公司股东的净利润8.0  亿元，同比下降21.4%；每股收益0.094  元，低于我们预期（0.13  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】低于预期主要原因是TCL  通讯亏损1.7  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        多媒体业务全面提升。TCL  多媒体2012  年LCD  电视销售1553  万台，成为中国首家LCD  销量超1500  万台的企业，全球占有率5.8%，排名升至第四，国内也以18%占有率居国内市场第一，产品结构不断优化。2012  年多媒体业务收入323  亿元，同比增长18.5%，净利润7.65  亿元，同比增长95%。随着华星光电产品线的丰富和公司模组研发能力提升，TCL  多媒体的运营效率将进一步提升，2013  年销售目标1800  万台有望实现；另外目前净利率为2.4%，运营效率提高也将带动净利率上升。
        TCL  通讯转型尚未完成，2013  年环比应有所好转。2012  年公司产品从功能机向智能机转型，同时扩大国内营销网络，销售网点从3000  个增长至8000  个。研发和营销投入加大运营成本，而公司的功能机和入门级智能手机都面临激烈价格战，因此尽管2012  年TCL  通讯收入98  亿元，同比增长11%，但毛利率从28.9%降至24.5%，研发费用和销售费用分别增长61%和33%，最终全年亏损1.69  亿元。前期费用的投入在后期将显现作用，公司如能提高高端智能机销售占比，加强与运营商合作，2013  年有望实现收入25%增长的目标，同时实现扭亏为盈。
        华星光电4Q12  净利润3.9  亿，盈利能力已显现，2013  年有望实现高盈利。华星光电第四季度产能（12  月玻璃基板投放12  万片）和良品率（96%）均达高水平，4Q12  实现收入38.6  亿，净利润3.9  亿元。液晶面板是重资产行业，盈利水平关键看产能利用率和产品价格，近期由于是淡季，面板价格下降，但全年来看，供应偏紧，下半年面板或出现供小于求，整机厂商可能提前增加采购，面板价格或3  月见底，因此公司产能利用率可保持较高水平，且产品价格向下风险较小，而且公司的产能可能进一步提升并且优化产品结构，2013  年有望实现高盈利。
        其他业务发展势头良好。家电产业收入77  亿元，同比增18%，净利润1亿元；翰林汇收入130  亿元，增长5%；系统科技业务收入34  亿元；泰科
        立26  亿元，同比增长28%经营活动现金净流入29  亿元，同比增长135%。存货有所上升。
        盈利预测及投资建议
        2013  年公司业绩有望随华星光电大幅提升，预计2013-2015  年公司收入分别为836.8、929.2、1004.3  亿元，增速为20.2%、11.0%、8.1%；EPS  为0.230、0.251、0.275  元，净利润增速为144.8%、9.2%、9.8%。
        公司多媒体业务增长势头良好，通讯业务有望盈利改善，盈利弹性最大的华星光电面板业务在2013  年有望实现高盈利，如面板价格回升时间早、幅度大，业绩还会超预期。现价对应10.6X13PE/9.7X12PE，面板价格上升时估值可上移，合理估值12X13PE，目标价2.76  元，维持增持评级。
        风险提示
        通讯业务转型进度慢导致持续亏损
        面板需求下降导致华星光电面板销量和单价下降