业绩简评
易华录发布12 年业绩快报,实现营业收入5.55 亿元,同比增长35.92%,实现归属上市公司股东的净利润8789.40 万元,同比增长34.16%,基本每股收益0.656 元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
业绩增速符合预期,预计毛利率及扣非后经常性损益存在惊喜:公司12 年收入增速35.92%,营业利润增速则高达51.70%,净利润增速34.16%,我们认为营业利润增速大幅高于收入增速证明了公司今年通过产业链垂直整合实现硬件自产确实有效的提升了自身毛利水平,而净利润增速则是由于12 年非经常性损益异常造成,并且随着公司业务规模的不断扩大,非经常性损益对于公司业绩影响力将越来越弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
智能交通行业将长期受益于智慧城市建设:从11 年起行业数据不断证实我国智能交通行业整体进入30%以上的高速增长阶段,而近期随着智慧城市建设的兴起,作为城市管理首要建设方向的智能交通热度再次提升,一方面不断有新的省市提出整体智能交通建设方案,另一方面河北大订单后行业内上亿级订单不断出现,智能交通行业正快速走向成熟。
河北项目收获期是关注重点,未来增长有保证:12 年公司在河北项目上投入大量人力物力进行前期准备和部分建设工作,只是由于合同签订时间问题未能确认,我们认为在硬件开始自产、融资利息政府承担、前期已经完成部分项目建设等因素的影响下,河北大单从13 年起将保证公司业绩的高速增长。而公司新签的南海项目、天津项目说明公司绑定客户能力强且天津公司开始进入贡献期,未来业绩增长有保证。
投资建议
维持“买入”评级,公司13 年业绩与河北项目情况相关性很大,我们将紧密跟踪项目完成进度。给予12 年0.656 元、13 年1.400 元的业绩预测,目标价45 元,对应32X13PE。