1、我们认为行业1x13PB  是能守得住的，也即是说行业下调的空间上限大约10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】逻辑在于：当前估值银行难以进行股权再融资，业绩不存在摊薄因素；同时目前中国经济依然处于复苏过程之中，贷款质量的压力不会导致银行亏损，净资产不会收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）所以，对于一个具备垄断性质，未来两年ROE  能够保持在15%左右的行业，1x13PB  是有价值的。
        2、调整完成后，我们认为银行股具备绝对收益的空间但相对收益优势大幅减弱。
        绝对收益空间源于向合理估值中枢的靠拢：我们目前预计全行业2013年业绩增长10%左右，根据历史不同估值水平对应市场风险回报测算2013  年行业合理估值中枢为1.2-1.3x13PB，我们认为2013  年行业本身不存在导致估值中枢下移的风险。
        相对收益比较优势较此前过度悲观预期下0.85x12PB  减弱。我们推理三种情景假设。第一种：如果未来1-2  个季度经济复苏超预期，在第一阶段通胀和房价压力尚未明显体现时，市场风险偏好将转向周期上游高BETA  品种，银行股无比较优势；在第二阶段当通胀和房价压力显现紧缩预期产生时，银行将出现补涨行情；第二种：如果经济复苏低于预期，虽然这种情景概率较低，那么银行股将继续承压，但防御性将逐步体现调整的中后期；第三种：如果经济复苏仅仅符合预期，没有惊喜也没有风险，那么我们判断市场情绪将进一步转向中小板及主题性投资，银行股承压的概率最大，恰如正在过去的2  月份。我们目前判断出现第一种情形的概率较大。