事项：
        近日我们调研了精锻科技，就公司生产经营状况及未来发展规划等与公司高管进行了交流，并实地参观了公司的新建生产基地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        产能瓶颈限制公司2012  年营收增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司近期发布的业绩快报显示，12  年公司营业收入4.39  亿，同比增长14.6%。12  年公司每季度EPS  稳定在0.19  元左右，反应出公司订单饱满，生产线全年维持满负荷运转的现实，因而12  年营业收入的增长速度并未完全反映出公司的成长能力，产能不足是制约公司12  年业绩表现的最主要原因。
        募投项目逐步投产，业绩环（同）比将持续增长。公司募投主要项目是精锻齿轮（轴）成品制造自动化生产线项目，目前首期1000  万台产能的设备已完全安装到位，部分设备已投入运行。变速器、差速器等汽车传动部件对零件的精度和质量要求较高，新生产线在设备安装、调试、小批试制完成后，需要取得客户的重新认可，才可正式生产供货，新工厂在上半年将逐步形成完整独立的生产能力。随着客户认可工作的分批逐步进行，公司业绩环比和同比将持续改善，我们测算13年公司营业收入同比增长将达到30%。
        结合齿开始上量，锥齿轮仍是公司业绩增长主力。未来3  年，大众、格特拉克、菲亚特、上汽等DCT  项目的陆续投（增）产将快速扩大高端精锻结合齿需求，根据我们的测算，2015  年公司乘用车结合齿市占率有望由目前的1.9%左右提升至8.2%，营业收入占比将由目前的不足10%上升到超过20%。公司目前锥齿轮营收占比超过90%，国内市占率目前约为23.6%，最终客户主要为合资品牌乘用车，公司产品性能、质量、价格优势明显，市场地位稳固，预计2015  年市占率将稳步提升至30%左右。
        折旧费用短期或影响公司利润表现，不影响公司长期投资价值。募投项目建成转固后，折旧费用将会带来一定的成本压力，我们估算公司今年的新增折旧费用将达2700  万左右，占营业成本8.3%，将在一定程度上影响利润表现。公司掌握了精密锻造核心技术，品牌、渠道等核心优势明显，其强大的核心竞争力保证了业绩增速能够持续超越市场增速，这是公司长期投资价值的根本体现，这一逻辑并不受到短期财务数据的影响。
        盈利预测与投资评级。公司在客户结构、技术、设备等方面优势明显，募投新增产能释放将打开公司业绩提升空间，我们维持公司2013、2014  年每股收益0.93、1.13  元的盈利预测，公司未来6  个月合理目标价18.6  元，维持  “推荐”投资评级。
        风险提示：1.国内汽车市场，特别是乘用车市场整体增长低迷，公司新增产能得不到充分利用。2.人民币大幅升值降低公司出口产品的价格优势